事件：

事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营收4.00亿元/+14.14%，归母净利润0.43 亿元/+3.82%，扣非归母净利润0.42 亿元/+4.79%；2023Q2 单季度营收2.54 亿元/-11.82%，归母净利润0.34 亿元/-31.83%，扣非归母净利润0.33 亿元/-32.02%。公司上半年业绩略低于市场预期。

点评：

公司攻克技术难题带来业绩新增长点，未来发展可期。从产品业务来看，公司以军用产品作为收入利润的主要来源。公司上半年军品实现营收3.64 亿元/+12.61%，军品营收增长系我军对消耗性武器装备如导弹、火箭弹等弹药装备的需求量扩大所致；民品方面，公司上半年民品实现营收0.30 亿元/+30.55%。公司试点炮射防雹增雨弹，产品具备消雹效果好、性价比高、安全可靠性高等优良特性，产品已应用于云南、贵州、 四川等多个省份。随着公司成熟军品技术投入民用领域，有利于进一步丰富公司收入结构。从产品研发来看，公司上半年攻克多项技术难题，5 项型号研制项目转批产，成为公司新的经济增长点，中标并新增型号研制项目8 项，为下一步发展奠定了坚实的基础。从市场开拓来看，公司在稳固原有客户关系的同时，重点围绕部队需求，积极拓宽新产品、新项目、新市场、新领域，拓展了十余家客户，为支持公司持续发展打下基础。技术改进方面，公司技改转产鉴定和试生产工作在持续推进，能力转移也已初具雏形，部分产线已投入使用，机械加工等自动化产线的投入使用极大地提升了企业的生产效率，提升了企业的盈利能力。

公司注重科研投入，拟投资8.1 亿元用于动力模块能力建设。公司主要产品为导弹、火箭弹固体发动机动力与控制产品。为应对发动机动力模块业务的快速增长带来的产能不足问题，公司加大研发投入，进一步完善研发生产条件及相关设备设施，提升发动机动力模块科研生产能力。

公司各项产品融合集成了新材料、高端制造、军工信息化等高新技术，处于相关武器装备系统中的核心环节，公司产品技术水平和性能已得到了下游终端客户的广泛认可。

投资建议：考虑到公司有较强的导弹及弹药产品配套研发制造能力，及“十四五”后半阶段军工下游高景气，公司有望持续受益。根据公司上半年业绩预测2023-2025 年营收为10.83/13.94/18.02 亿元，归母净利润为1.43/1.93/2.44 亿元，对应EPS 为0.98/1.32/1.66 元，对应PE 为50X/37X/30X，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：业绩预测和估值不达预期；产品研发不及预期；竞争加剧