2023 年业绩短期承压，2023Q4 营收环比修复，维持“买入”评级2023 年公司实现营收10.94 亿元，同比-38.68%；归母净利润-0.35 亿元，同比-3.02亿元；扣非净利润-1.13 亿元，同比-3.0 亿元；毛利率51.79%，同比-6.82pcts。计算得2023Q4 单季度实现营收2.8 亿元，同比-10.93%，环比+39.34%；归母净利润-0.51 亿元，同比-0.41 亿元，环比-0.53 亿元；扣非归母净利润-0.63 亿元，同比-0.34亿元，环比-0.44 亿元；毛利率46.61%，同比-12.48pcts，环比-3.41pcts。受行业景气度下行影响，我们下调公司2024-2025 年盈利预测至1.76/3.20 亿元（调前2.79/4.33 亿元），新增2026 年盈利预测4.91 亿元，对应EPS 为1.33/2.42/3.70 元，当前股价对应PE 为77.5/42.5/27.7 倍。随着行业周期回暖和公司产品竞争力不断加强，公司业绩有望逐步回升，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

数模产品齐头并进，坚定平台化发展战略

信号链方面，公司产品类型与型号不断丰富，优势产品持续迭代，2023 年推出了用于伺服和变频控制系统的隔离采样芯片等多个优质产品，后续有望加速放量；电源管理方面，2023 年公司汽车级电源产品储备不断夯实、多款DCDC 开关电源产品、PMIC 产品实现量产，产品矩阵不断丰富；嵌入式处理器方面，TPS32 混合信号微控制器家族主流产品线的两大系列共计26 款产品完成量产发布，覆盖智能门锁、智能家居、智能楼宇、工业HMI 等多个应用领域，未来成长动能充足。

汽车等终端市场不断拓展，研发、销售全球化布局持续完善市场方面，公司积极拓展汽车、工控、通讯、新能源等市场，并取得可观成效。

2023 年公司推出了一系列具有突破性的汽车级产品，包括国内领先的高集成度汽车级PMIC 芯片，满足汽车智能座舱、ADAS 等系统中稳定、高效及灵活的电源管理需求，后续有望推动业绩增长；研发与销售方面，公司持续开启研发及销售的全球化布局，2023 年内在美国、日本、韩国、德国新设销售支持中心，便于快速响应海外客户需求，提供优质的本地化支持，市场影响力与覆盖度不断扩大。

风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。