概述：Robotaxi 商业化拐点已至 中美为行业第一梯队。Robotaxi 提供L4-L5 的自动驾驶服务，实现自动驾驶+共享出行的结合，能够实现高安全性，降本路径清晰，有望打开远期市场空间。海外特斯拉引领产业化进程，特斯拉高阶智驾技术端不断突破，FSD V12 已实现“端到端自动驾驶”，Robotaxi 将于10 月发布，成为板块潜在催化因素。当前Robotaxi 行业迎来三重拐点：1）技术端，高阶智驾技术端不断突破，为Robotaxi 落地提供必要条件，当前智能网联加速普及，L2 智能驾驶渗透率持续提升；2）需求端，Robotaxi 能够具有价格+安全双重优势，降本路径清晰，未来安全行驶能力有望超越人类司机，打开远期市场空间；3）进展端，中国、美国是全球Robotaxi 产业第一梯队，目前均处于无人测试和小规模商业化应用阶段。

国内：“萝卜快跑+武汉”已成为成功范本 各地政策趋于便利化。国内Robotaxi 行业正在加速成熟，龙头厂商进展迅猛，示范城市快速落地，各地政策正在趋于便利化：1）厂商，萝卜快跑稳居全球最大自动驾驶出行服务商，2024年底有望在武汉实现收支平衡，百度预计将于2025 年进入盈利期，成为全球首个实现商业化盈利的自动驾驶出行服务平台。除萝卜快跑外，国内小马智行、文远知行、AutoX 等公司Robotaxi 业务进展较快；2）城市，武汉已成为全球最大无人驾驶运营服务区，除武汉外，北京、重庆、深圳、广州也已开启Robotaxi全无人商业化运营试点，上海仍处于全无人测试阶段；3）政策，各地无人驾驶车辆政策存在较大差异，武汉、北京的无人驾驶车辆申请相关政策较为便利。

海外：Waymo、Cruise 双雄并立 加州自动驾驶商业化部署框架完备。美国Robotaxi 行业起步较早，两大行业龙头已建立先发优势，加州成为自动驾驶桥头堡：1）厂商，Waymo、Cruise 为美国Robotaxi 两大龙头，已经历十余年发展历程，率先进入全天候、全无人商业化阶段；2）城市，加州全无人商业化推进迅猛，已率先落地全无人商业化，其他大部分城市仍处于测试阶段；3）政策，加州已建立自动驾驶商业化部署框架，提供四种自动驾驶汽车乘客服务计划，为Robotaxi 商业化落地提供政策基础，当前试点计划与商用部署计划正在同步推进。

投资建议：Robotaxi 商业化大幕开启，智能驾驶奇点已至。海外特斯拉引领产业化进程，国内政策端、供给端、需求端迎来三重拐点向上。建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子（智能声学）、继峰股份（智能座椅）、光峰科技（车载光学）】。

风险提示：智能化渗透率提升不及预期，客户拓展不及预期，市场竞争加剧。