事件：公司发布2023 年及2024 年一季报，2023 年实现营收5.87 亿元，同比+21.19%；归母净利润1.14 亿元，同比+59.27%。24Q1 实现营收1.50亿元，同比+35.51%；归母净利润0.34 亿元，同比+140.50%。

24Q1 业绩略超预期。23 年及24Q1 公司业绩同比增长主要得益于下游需求增长，叠加公司在集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等领域的产品市场认可度逐步提高，业务规模不断扩大，盈利能力持续增强。

持续加大研发投入，24Q1 毛利率同比提升。1）毛利率：23 年公司毛利率为40.63%，同比-0.05pct。24Q1 毛利率为45.79%，同比+8.27pct。主要得益于产品结构优化及微焦点射线源自供比例提升。2）期间费用：23 年公司期间费用率29.53%，同比+2.30pct。其中销售、管理、研发、财务费用率为13.47%、7.55%、11.28%、-2.76%，同比+2.57、+0.60、+2.06、-2.93pct。

公司持续加大研发投入及市场拓展，销售和研发费用同比+49.76%/48.32%。

持续推进设备及射线源国产替代，未来成长可期。1）X 射线检测设备：积极扩大X 射线检测装备产品线，大力拓展X 射线在食品安全检测新领域的应用；并实现了下游集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等重点应用领域的高端在线3D/CT 检测技术突破，公司产品及技术全面进入CT 检测时代。同时公司积极布局AI 智能检测技术，自主研发出应用于工业X 射线影像检测的人工智能模型，已实现主营业务领域X 射线AI 智能检测全覆盖。除此之外，公司加大海外市场推广，进行全球化布局，23 年海外营收同比+74.98%。2）射线源：积极拓展X 射线源产品线，23 年新增110、120、150kV 微焦点X 射线源并实现销售，并推进160KV 开放式微焦点及大功率小焦点射线源的研发，进一步缩小在核心部件领域与国外的差距。

盈利预测：考虑到微焦点射线源放量提升盈利能力，预计24-26 年归母净利润为1.81、2.94、4.27 亿元。维持“买入”评级。

风险提示：射线源进口替代不及预期；产能释放不及预期；贸易摩擦加剧。