事件：2023 年6 月30 日，公司发布公告，拟计划对“X 射线源产业化建设项目”投资总金额进行调整，拟使用自有资金1.08 亿元对募投项目追加投资，并扩大X 射线源产能至1 万个。

基于产能提升需要及项目落实难度，进一步追加投资。公司此次追加投资主要原因为：1）“X 射线源产业化建设项目”项目的研发难度大、技术挑战多、开发复杂度高，需要配备大量高素质技术人员，且近两年国内X 射线源供不应求的情形，市场上X 射线源紧缺，故市场需求比预期提升较多，需要扩大产能。2）根据项目落实的情况，需要加大包括人力、设备等在内的各项资源的投入，保证项目的进程。

微焦点射线源从0-1，打破海外垄断。微焦点射线源具备研发周期长、核心设备自研、人工要求高、扩产难度大等特点，准入门槛高。目前全球市场被日本滨松、美国赛默飞垄断，而供给不足也成为限制我国下游行业发展的“卡脖子”问题。日联十年磨一剑，打破海外垄断，目前已具备90/110/130kV微焦点射线源的量产能力，150KV 封闭式微焦点X 射线源、160KV 开放式微焦点射线源及大功率射线源有望下半年完成样机开发。我们认为，未来伴随公司新建X 射线源产能的逐步释放，有望贡献显著的业绩增量。

盈利预测：公司作为全球少数实现上游微焦点X 射线源自主生产的X 射线检测设备厂商，布局工业X 射线检测全产业链。我们看好公司：1）X 射线设备：公司有望受益下游需求高增、产品结构升级、以及拓展海外市场实现量价齐升，并通过核心部件自制实现降本增效；2）微焦点射线源：公司从0-1打破海外垄断，未来在卖方市场行情下，进口替代有望加速，开启第二成长曲线。综上所述，我们预计2023-25 年归母净利润分别为2.07、4.03、6.93亿元，维持“买入”评级。

风险提示：射线源进口替代不及预期；产能释放不及预期；贸易摩擦加剧。