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日联科技发布2023 年一季报：2023Q1，公司实现营业收入1.11 亿元，同比+38.21%；实现归母净利润0.14 亿元，同比+146.57%；实现扣非归母净利润0.09 亿元，同比+155.42%。

投资要点：

Q1 净利润翻倍增长，控费能力增强 2023Q1，公司实现营业收入/归母净利润1.11/0.14 亿元，分别同比+38.21%/+146.57%，受益下游需求高景气，单季净利润实现翻倍增长。2023Q1，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为12.86%/7.54%/10.89%/-0.07%，期间费用率为31.22%，同比-7.93pct，控费能力增强。

下游需求高景气，公司领先优势明显 公司是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商，产品广泛应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等领域。根据沙利文咨询的统计与预测，除医疗健康外，2021 年我国X 射线检测设备的市场规模约为119亿元，预计到2026 年达到241.4 亿元，5 年CAGR 约为15.2%。

下游集成电路和新能源行业高景气，叠加汽车一体化趋势下铸件检测需求增长，公司具备国内领先优势，有望充分受益。

实现X 射线源国产替代，产能放量有望推动业绩高增 微焦点X射线源系X 射线智能检测装备核心部件，长期由海外厂商垄断，下游高景气叠加产能限制下已呈现“一源难求”的局面。公司致力于X射线全产业链布局，自研90kV 和130kV 微焦点X 射线源打破国产替代，成为国内少数具备量产能力的企业。2022 年8 月，公司取得宁德时代500 套130kV 微焦点X 射线源订单。公司制定扩产和研发计划，有望三年内实现微焦点X 射线源的完成自主可控。卖方市场下，公司X 射线源产能放量有望带来业绩和盈利能力高速增长。

盈利预测和投资评级 考虑到公司依托X 射线检测设备和微焦点X 射线源国内领先优势，有望充分受益下游需求高景气，实现业绩快速增长，我们预计2023-2025 年公司实现营收8.53/12.33/16.56 亿元， 同比+76.01%/+44.55%/+34.32% ； 实现归母净利润1.64/2.76/3.73 亿元，同比+127.98%/+68.56%/+35.28%，现价对应PE 分别为76.73/45.52/33.65 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示 原材料价格波动及产品毛利率下行风险，产能释放不及预期风险，市场拓展不及预期风险，下游景气度不及预期风险，国际贸易摩擦风险，二级市场股价大幅波动风险。