事件：公司近日发布2023年年度报告及2024年一季报，2023年实现营收2.12 亿元，YoY+1.18%；归母净利润0.63 亿元，YoY-40.25%；毛利率76.30%，同比下降4.52pct。 2024 年第一季度实现营收0.31 亿元，YoY-10.34%；实现归母净利润423.09 万元，YoY-50.11%；毛利率80.84%，同比提升0.09pct。业绩短期承压。

点评：行业竞争加剧致使公司2023 年产品价格及毛利率略有下降。盈利能力上，公司2023 年实现雷达销售29 台，单台价格约为664.32 万元，YoY-11.10%；单价及毛利率下降主要原因为行业竞争加剧。毛利率降低及研发投入持续增加、开拓市场销售费用增加、政府补助金额减少、计提资产减值等因素致使公司利润端承压。费用端，2023 年公司销售费用0.28 亿元，YoY+82.76%，主要原因系开拓市场使得人员薪酬等费用增加；管理费用0.29 亿元，YoY+87.60%，主要原因系人员薪酬增加；研发费用0.57 亿元，YoY+35.27%，主要原因系人员薪酬和折旧摊销增加。

预中标广东粤财金融天气雷达大单，技术能力和成长潜力进一步验证。

4 月23 日，公司发布公告称，近日在“广东粤财金融租赁股份有限公司天气雷达设备采购项目”中被推荐为第一中标候选人，项目招标35 部X波段双极化相控阵天气雷达，公司预计中标金额约为2.38 亿元，公司全极化有源相控阵雷达的技术优势和市场较高认可度得到进一步体现。

民用相控阵雷达应用逐步推广，下游应用领域需求有望持续释放。防灾减灾、水利信息化、低空经济、空管设备国产化、大规模设备更新等国家相关政策推动下，相控阵雷达需求有望持续释放。其中低空领域的气象监测网络构建是低空经济产业发展核心环节止一，公司为珠海高新区低空经济产业联盟理事长单位，有望尽享低空经济发展红利。

盈利预测与投资建议：公司是我国领先的民用相控阵雷达厂商，具备极强的技术优势，看好公司在气象、水利、空管、防务、低空经济等应用领域的拓展，实现业绩快速成长。预计公司2023-2025 年分别实现营业收入5.69/10.09/14.59 亿元，归母净利润2.48/4.43/6.66 亿元，对应EPS1.60/2.87 /4.31 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：收入确认波动、技术迭代及研发风险、行业竞争加剧。