【投资要点】

行情回顾：截至9 月初，申万电网设备指数相对于东财全A 超额收益率为3.31%。电网设备细分方向超额明显，特高压、智能电表（出海）、变压器（出海）三个细分方向相对于申万电网设备指数超额收益明显

数据总览：2024 年中，国家电网追加全年投资至6000 亿元，强调主要投向领域为特高压及配电领域。国网已公布3 批次特高压设备、4批次输变电设备、2 批次计量设备（智能电能表及用电信息采集）的招中标情况。特高压方面，2024 年前三批次设备招标额共计91.90亿元，核心设备换流变压器、换流阀、组合电器占比位列前三；线路方面，2024 年新开工陕皖直流、甘浙柔直、阿坝-成都东交流3 条线路工程。输变电方面， 4 次集招合计招标553 亿元，招标物资来分析，金额占比超过5%的依次为：组合电器、变压器、电力电缆、开关柜、继电保护和变电站计算机监控系统、通信网设备集成。智能电表方面，2024 年共3 次招标，前2 次集招合计招标169 亿元，已达2023 年总额的73%，格局方面仍维持分散。

中报总结：我们选取的44 家样本数据的总营收同比增长6.61%。此外，电力设备板块海外收入表现较好，44 家上市公司合计海外收入153 亿元，同比增长77%，海外营收占比提升3pcts 至8%。盈利能力方面，个股间分化明显；营运能力方面，板块整体出现下滑；现金流方面，多细分板块现金流优化明显。

投资展望：我们建议关注特高压、出海两条主线。特高压方面，新能源发电占比不断提升，“沙戈荒”能源外送通道需求迫切。2024 年5月，国网披露14 条特高压储备项目，表明特高压建设景气周期明确。

出海方面， 国内电力设备产业链相较于全球具备显著优势；海外多市场需求景气，亚非拉新兴市场增长明确，国内电力设备企业出海具备丰富增长空间。

【配置建议】

特高压方面，推荐关注：国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工、派瑞股份、大连电瓷、金冠电气；

出海方面，推荐关注：金盘科技、伊戈尔、海兴电力、三星医疗、威胜控股

【风险提示】

电网投资力度不及预期；

特高压项目进度不及预期；

海外电网投资不及预期；

国际贸易环境恶化等