核心要点

原材料价格：碳酸锂价格拐点已现，硅料价格持续回落。1）碳酸锂：年初以来价格大幅回落，目前拐点出现。23年5月以来，碳酸锂价格出现反转，5月均价（5月1日-5月25日）为25.1万元/吨，相较于4月均价上浮22%。最新23年5月25日的电池级碳酸锂均价为29.35万元/吨，报价呈现回升趋势。2）硅料：价格持续下跌。根据PV Infolink，硅料23年4月均价为192元/kg，环比下降13%，5月均价（5月1日-5月25日）为144元/kg，环比下降25%。

碳酸锂价格敏感性分析：根据我们测算，在其余环节价值量不变的前提下，碳酸锂价格每下降5万元/吨，对应到储能EPC成本降幅为0.02元/wh。以碳酸锂价格从50万元/吨下降到25万元/吨为例，对应储能EPC成本下降0.1元/wh，带来储能系统经济性IRR提升4-5%。

国内储能23年4月中标量&价：根据储能与电力设备公众号不完全统计，2023年1-4月共统计了74个项目，规模达到6.35gw/17.73gwh。其中，单4月中标规模为3.08GW/7.81GWh，呈现上升趋势。4月平均报价延续下降趋势，投标价格继续创新低。4月情况来看，2小时储能系统报价区间为1.020-2.058元/Wh，加权平均报价1.298元/Wh，环比下降3.57%。2023年1月至4月，平均报价连续下降，累计下降11.7%；2小时储能EPC报价区间为1.37-2.188元/Wh，加权平均报价为1.891元/Wh。

观点：1）短期博弈情绪缓解：此前产业链博弈碳酸锂价格下跌，多数企业持观望态度，目前碳酸锂价格已呈现向上反转态势，我们预计后续待产业链价格企稳后，企业排产环比将有所改善，下游储能装机需求有望起量；2）中长期确定性高：22年以来国内外政策文件陆续出台，风光具备较强反调峰特性，配储可降低风光大比例接入对电网的冲击；用户侧配储受峰谷电价差拉升、备电需求等影响，经济性较好，夏季用电高峰下限电焦虑驱动新需求；3）业绩有支撑：主流储能公司22年&23Q1业绩表现较为亮眼，证实赛道景气度高企。

投资建议：储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【南网科技】【金盘科技】等，建议关注【科华数据】；场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【科士达】【派能科技】等；场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【泽宇智能】【金冠电气】等。

风险提示：下游需求不及预期、设备供给不及预期、原材料价格上行风险等。