业绩简评

2024 年10 月28 日，公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入69.21 亿元，同比+63.27%；实现归母净利润11.66 亿元，同比+36.91%；其中Q3 实现营业收入25.04 亿元，同比+45.42%，环比+2.08%；实现归母净利润3.97 亿元，同比+20.58%，环比-8.94%。

经营分析

订单短期承压，现金流健康向好：截至2024 年9 月30 日，公司在手订单134.34 亿元，同比+16.99%，较2024 年6 月末下降6.33%；2024 年前三季度新签订单87.07 亿元，同比-3.17%，单Q3 新签订单24.22 亿元，同比-24.60%，环比-14.72%，主要受行业扩产需求增速放缓影响，后续xBC、HJT 等新技术的迭代有望缓解新签订单压力。单三季度公司经营性现金流为4.21 亿元，同比+84.98%，环比+116.55%，在行业扩产放缓、公司订单短期承压的背景下，公司严控回款风险，下游回款情况积极向好，进一步打消市场对于订单兑现度不足的担忧。

海外扩产带来订单新增量，半导体、储能业务稳步突破：尽管2024年以来国内由于光伏产业链各环节产能短期供需失衡造成扩产明显放缓，但公司订单出现“东边不亮西边亮”的状态，年内海外订单明显增多，9 月份连续签下海外客户共计13 亿的单晶炉订单，同时公司产品在海外市场展现出较为强劲的盈利能力，2024H1 公司海外业务实现毛利率 44.1%，较国内业务高出 12pct，随着海外本土供应链建设及国内企业出海战略布局趋势愈发清晰，公司有望凭借全面、领先的技术优势以及平台化的产品布局持续在海外取得突破。半导体设备方面，公司AOI 检测设备中标宜兴中车量产订单，铝线键合机获行业批量订单；储能设备方面，截至2024年9 月底，公司储能产线累计出货超200 条，稳居TOP 级储能企业核心设备供应商地位，各类后发产品订单规模逐步扩大、竞争力持续提升。

盈利预测、估值与评级

根据公司的在手订单情况及最新业务进展，下调公司2024-2026 年盈利分别至15.68（-6%）/16.62（-6%）/18.23 亿元，对应EPS 为4.99、5.29、5.80 元，当前股价对应PE 分别为11.5/10.9/9.9 倍，维持“买入”评级。

风险提示

新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。