签订海外9 亿元低氧单晶炉及配套辅助设备合同，增强公司订单韧性

9 月11 日公司发布公告，公司全资子公司近日与海外某龙头光伏企业签订单晶炉及配套辅助设备采购合同，合计约人民币9 亿元（含税）。随着欧洲、美国、印度及中东等国家和地区光伏产能建设推进，光伏设备出海趋势显著，公司有望凭借在组件、电池、硅片、拉晶等环节多方位的设备布局充分受益海外扩产。我们预计公司2024-2026 年归母净利18.08/21.58/23.30 亿元。

可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为9 倍，给予公司24 年9 倍PE，目标价51.75 元（前值51.75 元），维持“买入”评级。

海外光伏扩产趋势显著，国产光伏设备有望受益据Mercom India 预测，2026 年印度本土光伏组件产能有望达150GW，电池片产能有望达75GW。据欧盟《净零工业法案》，2030 年欧盟要实现光伏主产业链各环节30GW 的制造能力目标。2022 年美国发布《通胀削减法案（IRA）》，意在通过加大补贴建设本土光伏供应链。根据华泰机械团队7 月22 日报告《全球造趋势下的光伏设备出海新机遇》测算，24-26 年美国/欧盟/印度等地区本土建设光伏产能对应设备需求约为114/53/138 亿元，合计市场规模为304 亿元，其中硅片/电池/组件设备需求分别为81/134/49 亿元。

2022 年中国光伏设备占全球市场份额的比例已超90%，海外扩产有望提升国内光伏设备公司订单。

公司组件串焊机、单晶炉等设备受到海外客户认可考虑品牌、技术、售后服务等能力的优势，海外扩产（包括国内企业在海外扩产以及海外公司本土扩产）时对龙头设备企业偏好度更高。为进一步服务海外市场，公司近年来设立AUTOWELL 日本株式会社公司、AUTOWELL（新加坡）、AUTOWELL(马来西亚)等子公司。2022 年公司子公司获得印度Adani 直拉式单晶炉订单，2023 年公司获得天合美国子公司划焊一体机设备订单。欧美印等地区本土扩产以及中国企业赴美国、东南亚、中东等地投资设厂，有望为公司等国内光伏设备头部企业打开海外市场。

光伏行业扩产收紧，公司订单韧性较强

受光伏行业阶段性供过于求影响，光伏设备下游客户盈利能力下滑，扩产意愿下降。24H1 公司新签订单62.85 亿元，同比+8.74%，其中Q1 新签订单34.45 亿元，同比增长31.5%，Q2 新签订单28.40 亿元，同比-10.1%。整体看公司订单在行业下行期仍保持较强韧性，主要系1）公司海外订单增长，2）组件本身技术迭代频繁，同时扩产存在滞后性，3）公司在光伏、锂电、储能及半导体多领域布局。本次海外单晶炉订单进一步增厚公司订单韧性。

风险提示：公司新产品研发不及预期，行业竞争加剧，串焊技术迭代低预期。