投资要点

事件：近日奥特维获得海外某龙头光伏企业9 亿元（含税）单晶炉及配套辅助设备订单。

获海外客户单晶炉订单，公司单晶炉具备全球竞争力：此次海外光伏客户的9 亿元订单将于2024 年12 月开始交付，预计设备验收将集中在2025 年。我们预计该笔订单中绝大部分为低氧单晶炉，此外还有炉外加料机、纯化炉、自动化设备等配套设备，我们预计若按照150 万元/台的价格，该订单对应约600 台低氧单晶炉，按照1GW 60 台的配置，对应约10GW。

公司高性价比低氧单晶炉订单加速兑现：公司从2022 年8 月开始研发低氧单晶炉，通过炉体改造、泵优化等工艺优化单晶炉设计，能够将氧含量降低到6-7PPM、提升0.1%的电池效率，平均拉速达到1.6mm/min（以12 英寸晶棒测算）。松瓷机电普通单晶炉在基本配置下价格约120万元/台，低氧单晶炉价格仅比普通单晶炉高20-30 万元，性价比优势明显。过去松瓷机电作为独立第三方设备商和客户的合格二供，受益于行业订单外溢、实现快速增长，2021 年新签订单约1.7 亿元，2022 年单晶炉全年新签订单12.9 亿元，2023 年推出新型低氧单晶炉，全年新签订单超30 亿元。

海外产能布局兴起，国产设备商迎出海机遇：一方面海外光伏企业推动本土产能建设，例如此次海外某龙头光伏企业建设硅片产能，另一方面国内光伏企业为了应对贸易摩擦也在加速海外一体化产能建设，例如中环依托全球领先的G12 硅片的技术优势、黑灯工厂制造优势与工业4.0柔性制造能力建设目前海外最大规模的晶体晶片工厂，晶科的沙特工厂为中国光伏电池和组件行业海外最大的制造基地。我们认为，不论是海外光伏企业，还是国内光伏企业出海建设产能，选择中国设备商是必然的，国产设备商优势明显——售后响应速度快、交付能力快、性价比高、技术迭代快。

盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+单晶炉持续放量+新领域拓展顺利，我们维持公司2024-2026 年归母净利润为18.4/23.5/29.9 亿元，对应PE 6/5/4 倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。