业绩简评

2024 年8 月21 日，公司发布2024 年半年报，24H1 公司实现营业收入44.18 亿元，同比+75.48%；实现归母净利润7.69 亿元，同比+47.19%；其中Q2 实现营业收入24.53 亿元，同比+65.94%；实现归母净利润4.36 亿元，同比+44.80%，业绩符合预期。

经营分析

新签订单富有韧性，经营情况稳中向好：截至2024Q2，公司在手订单143.41 亿元，同比增长 41.11%； 24H1 新签订单62.85 亿元，同比增长 8.74%。2024 上半年光伏行业的产能出现阶段性过剩，主产业链各环节基本都处于亏损状态，因此光伏设备的需求受到一定程度的抑制，在此背景下公司上半年能够实现新签订单的增长极为不易，充分体现出了公司平台化布局抵御周期波动的积极作用及下游客户对于公司各环节设备的高度认可。同时，公司在Q2 加强对于下游客户回款的风险管控，经营性现金流单季度实现环比转正，Q1 为-2.04 亿元，Q2 为1.94 亿元，实现了行业周期底部经营情况的持续向好。

新技术迭代有望带来新一轮设备需求，看好0BB 等产品放量： 尽管由于下游客户经营情况不佳或部分环节因设备技术迭代时间较长，导致设备需求出现一定程度的下降，但站在当前时间点上，技术进步的方向较为明确。电池技术方面，xBC 电池市场空间持续增长，公司目前BC 印胶印备、BC 印刷线等光伏设备得到客户高度认可，背接触串焊机已进入样机试用阶段；栅线印刷技术方面，0BB 工艺趋势明确，有望成为TOPCon/HJT 组件工艺标配。自2020年以来，公司便开始探索和研发0BB 焊接工艺，已完成0BB 技术相关专利申请120 余项，近日成功获得了某龙头企业10GW+超高速0BB 串焊设备的大额采购订单，公司强劲的研发实力及富有针对性的产品布局使公司充分受益于行业技术进步。

盈利预测、估值与评级

根据公司的在手订单情况及最新业务进展，下调公司2024-2026年盈利分别至16.68/ 17.68（-32%）/ 18.22（-37%）亿元，对应EPS 为5.31、 5.62、5.80 元，当前股价对应PE 分别为6.3/5.9/5.8倍，维持“买入”评级。

风险提示

新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。