公司发布《2024 年第三季度报告》，前三季度实现营收5.20 亿，同比+30.24%；实现归母净利润0.93 亿，同比+33.49%。Q3 单季度实现营收1.80 亿（Yoy+25.62%，Qoq+0.79%），实现归母净利润0.26 亿（Yoy-28.05%，Qoq-28.19%）。

Q3 单季度营收再创新高，盈利能力有所承压。公司前三季度实现营收5.20亿（同比+30.24%），主要系国际国内业务总量持续保持稳定增长所致；实现归母净利润0.93 亿（同比+33.49%），主要系报告期内营业收入增长、批产规模效应提升等增效所致。其中需要注意的是，剔除股份支付费用影响后，实现归母净利润9,988.91 万（同比+43.76%）。单季度来看，Q3 实现营收1.80 亿（Yoy+25.62%，Qoq+0.79%），实现归母净利润0.26 亿（Yoy-28.05%，Qoq-28.19%）。

盈利能力方面：Q3 单季度销售毛利率为40.47%，同比下降6.13pct，环比下降2.33pct。费用端方面，Q3 单季度发生管理费用（1,691.35 万，同比+73.18%），销售费用（446.51 万，同比+52.19%），财务费用（336.30万，同比+701.23%），研发费用（1,575.91 万，同比+93.42%）。三项费用率为13.71%，同比提升4.58pct，主要系财务费用增加、股份支付费用增加等带来的压力。公司整体销售净利率为14.03%，同比下降10.39pct，环比下降5.83pct。

资产负债表方面：产能建设持续推进，公司固定资产达到7.88 亿，环比23 年底+15.04%；在建工程达到1.36 亿，环比23 年底+16.24%。

股权激励草案发布，为公司增长注入强心剂。公司发布《2024 年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予15 名激励对象限制性股票550 万股（占总股本2.13%），其中首次授予限制性股票450 万股（占总股本1.74%），预留授予限制性股票100 万股（占总股本0.39%），授予价格为8.64 元/股。

首次授予限制性股票应确认的费用预计为3922.65 万元。我们认为，公司此次激励计划覆盖董事、高管及核心技术骨干，预计能充分调动工作积极性，促进公司经营业绩平稳快速提升。

盈利预测：预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为1.38/1.87/2.34 亿元，　　对应估值33、24、19 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、产能建设低于预期