事件：4 月12 日，芯朋微发布2023 年年报，公司2023 年全年实现营收7.80 亿元，同比增长8.45%；归母净利5947.80 万元，同比下降33.80%。

Q4 业绩增长稳健，高研发投入&计提资产减值导致利润亏损。公司Q4 营收达2.00 亿元，环比增长2.42%，同比增长4.34%，主要系家电市场销售额增长推动。Q4 毛利率为35.89%，环比下降2.18pct。公司持续高研发投入，研发费用率32.7%，且由于计提资产减值损失1184 万元，导致公司Q4 归母净利-54.79 万元，净利润转亏。

家电市占率持续提升，标准电源需求复苏。在家电市场整体增速放缓的背景下，公司持续推出电源、驱动等全系列品类，进一步扩大白电和黑电市占率，逐步开拓海外客户，2023 年公司适配于白电的AC-DC、DC-DC、Gate Driver市占率持续提升，推动家电类芯片销售额同比增长28.87%。标准电源方面，受手机、机顶盒等消费类电子需求低迷影响，全年营收同比下降15.87%。不过2023年Q3 消费电子开始呈现复苏迹象，其中手机市场率先复苏，推动公司2023 年标准电源市场H2 环比H1 增长16.75%。

产品结构持续优化，光储充增长显著。公司持续优化产品结构，基于自主研发迭代的“高低压集成技术平台”和“数字功率控制技术平台”，在2023 年推出包括推出 8/12/20 相数字电源控制器、50~70A 智能 DrMOS、600V IGBT、600V/800V Smart SuperJunction MOSFET、车规级1200V SiC MOSFET、1200V HB 驱动芯片、车规级1700V 电源芯片、车规级5000V 隔离数字单路/多路驱动芯片、800V~1500V 系列工业辅源芯片、工业级5V DC/DC 全集成SiP 电源模块及600V IPM 模块等不同的领域的众多产品。

此外，公司重点布局新领域，谋求新的发展。伴随着前期定增募投项目“工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化项目”的落地，公司从服务器、光伏逆变器、储能、智能电网到充电桩，实现了产品研发“0 到1”、销售推广“1 到N“的跨越式发展，“光储充”同比2022 年增长108.33%。

投资建议：我们预计公司2024/25/26 年归母净利润分别为1.17/1.64/2.30亿元，对应现价PE 分别为34/24/17 倍，我们看好公司在工控、新能源汽车领域的不断拓展，随着高压电源、电驱功率驱动等新品的持续发布，成长性无虞。

维持“推荐”评级。

风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。