事件：8 月28 日，索辰科技发布2024 年中报，公司实现营业总收入5175.07万元，同比增长140.77%，归母净利润-6643.08 万元，亏损同比扩大107.31%。

收入快速增长，季节性带来表观单季度业绩亏损。公司2Q24 实现收入0.20 亿元，同比增长37.85%，二季度归母净利润为-0.11 亿元，亏损同比缩窄（2Q23 归母净利润约-0.13 亿元）。费用率方面，2Q24 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为34.76%、85.64%、185.39%。期间费用大于收入的核心原因是公司业务模式下季节性明显：以2023 年为例，公司4Q23 收入占其全年收入的83.65%；而其单季度的部分投入费用为刚性支出，因此导致表观出现单季度亏损。

产品功能持续迭代，战略布局不断拓展。根据公司半年报，上半年公司在工程仿真软件领域，不断巩固和提升算法的求解能力。依托自主研发的核心技术，公司对软件内包含的各类求解器进行了全面升级，持续集成更多物理模型，以适应不同用户的具体需求和应对复杂的工程挑战。此外，公司还提升了求解器的计算精度和运算效率，同时确保软件能够兼容多种国产操作系统和硬件平台。此外，公司上半年与国内多家行业领军企业建立了战略合作伙伴关系，旨在提升自身数字孪生、人形机器人、汽车设计和制造创新、光电子及微电子、商业航天等领域的技术服务能力，有望持续拓展业务版图。

投资建议：公司作为国产CAE 龙头，受益于下游行业对核心软件国产化替代需求，同时其产品矩阵持续拓宽，市场化投入加大，民用领域有望打开成长空间。预计公司2024-2026 年分别实现收入4.50/6.08/8.20 亿元，实现归母净利润0.73/0.97/1.32 亿元，对应当前PE 估值分别为51/38/28 倍，PS 估值分别为8/6/5 倍，维持“增持”评级。

风险提示：公司技术创新不及预期风险；CAE 行业竞争加剧风险；行业支持政策不及预期风险。