核心观点：

大会即将召开，国内药企参与度持续提高。2023 年AACR（AmericanAssociation for Cancer Research）年会将于4 月14 日拉开帷幕，从入选大会摘要的数量看，国内药企的参与度不断提升，越来越多的身影出现在国际舞台：一方面，展示摘要的国内药企数量已接近100 家，较2020、2021 大幅增加；另一方面，单个药企展示的摘要数量也在增加，百奥赛图、先声药业、百利天恒、和黄医药、百济神州都将分享5 篇以上学术成果或临床数据。大会展示的药物集中在临床前阶段；药物类型仍然以小分子、单抗为主，但也不乏双抗、ADC、双抗ADC等类型。从靶点角度看，研发热门为PD-(L)1、CD3、TROP-2 等成药性已经验证的靶点。

当前为资产配置良好窗口期，建议积极关注。通过复盘2007-2022 年XBI 指数涨跌幅情况，发现AACR、ASCO 大会的召开几乎都会催化生物医药行情的上涨。AACR 年会后两个月平均涨幅2.26%，ASCO年会后一个月平均涨幅3.98%，两个月平均涨幅1.92%。当前以及6月ASCO 大会召开前夕均为较好的资产配置时点，建议积极把握。

投资建议。能够入选AACR 年会，尤其是作为late-breaking 摘要或口头报告，是对相关药企早期研发能力及临床数据的高度肯定。因此，我们建议持续跟踪会议动态，重点关注：恒瑞医药、百济神州、百利天恒、先声药业、复星医药、翰森制药、石药集团、信达生物、泽璟制药。建议关注德琪医药、和黄医药、康方生物、康宁杰瑞、科济药业、诺诚健华、亚盛医药。（排名不分先后）

风险提示。数据表现不及预期，临床推进不及预期，市场竞争超预期。