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青达环保(688501):传统炉渣和烟气业务快速拓展

国泰君安证券股份有限公司 2024-04-25

本报告导读:

传统炉渣和烟气节能环保业务快速拓展,静待2024 年火电灵活性改造业务放量,期待氢能源等新领域取得突破。

投资要点:

维持“增持”评级 。我们略上调2024 年、维持2025 年、增加2026年预测净利润分别为1.40(+3%)、1.77、2.02 亿元,对应EPS 分别为1.14、1.44、1.65 元,维持目标价30.01 元,维持“增持”评级。

业绩高增长符合预期。1)2023 年公司实现收入10.29 亿元,同比增长35%;归属净利润0.87 亿元,同比增长48%;扣非归属净利润0.81 亿元,同比增长54%。2)毛利率33.71%、净利润率8.98%,基本保持稳定。

传统炉渣和烟气节能环保业务快速拓展,钢渣节能环保处理新业务取得创新性突破。1)受益于新建火电投资加速及升级改造等政策影响,2023年公司炉渣节能环保处理系统收入同比增19%至4.84 亿元。2)烟气节能环保业务同比增长27%至3.74 亿元,其中增量主要为低温烟气余热回收系统所贡献,全负荷脱硝系统收入下滑25%至1.28 亿元。3)我们认为火电灵活性改造订单释放趋势较为确定,青达为掌握核心技术的行业龙头,将受益于行业需求爆发,静待公司2024 年火电灵活性改造业务放量。4)2023 年公司钢渣节能环保业务取得突破,收入0.92 亿元。公司借鉴自身在电力行业的丰富经验,向钢铁等非电行业积极延伸拓展初见成效。

期待氢能源等新领域取得突破。新增长点方面:1)公司以电力行业节能环保领域为突破口,计划拓展至钢铁、化工、冶金、垃圾处理等行业。2)公司同时加速氢能源布局及技术积淀,目前已搭建氢能技术基础测试中心,积极推进制氢系统、储氢技术等相关氢能技术研发,期待突破。

风险提示:行业政策推进低于预期、原材料价格波动等。

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以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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