核心观点：

光伏全球新增装机量再创新高，国内需求复苏海外持续向好。根据BloombergNEF 数据，2023 年全球光伏新增装机量444GW，同比增长76.2%。国内方面，2023 年光伏新增装机216.88GW，同比增速高达148.1%，贡献了全球近一半的新增装机。展望后市，德国、西班牙等纷纷调高2030 年光伏装机目标，国内光伏企业出海空间广阔。

光伏电池技术路线迭代加速，光电转化效率与单位成本是决定未来产业走向的双重考量。PERC 电池目前量产效率23%，已接近24.5%的理论极限（3060 公众号），N 型电池正逐渐成为主流型号，IBC 技术助力N 型电池逼近理论光电转化效率极限。TOPCon 目前是N 型电池的主流工艺，HJT 降本增效的进程仍在继续；目前晶硅电池已逼近29.5%的理论光电转化效率极限（3060 公众号），钙钛矿叠层电池45%的极限转化效率大幅提高光伏电池天花板（德沪涂膜设备公众号）。

锂电设备受益全球新能源车销量持续高增，开启全球化征程。根据Bloomberg，全球22 年新能源车销量突破千万辆，为1041.5 万辆，同比增长60.24%。海外电池厂扩产规划叠加多家国内电池厂在海外建设产能，我们根据各公司官网、扩产公告、高工锂电等行业新闻统计两者累计总产能规划达到2TWh 以上，带来大规模锂电设备需求。

锂电池新技术逐步落地开启规模化应用，带来新方向与新机遇。（1）复合集流体为新型锂电池正负极材料，安全性更高、能量密度更高。根据高工锂电新闻、上海证券报，22 年金美新材料实现复合铝箔产品量产，23 年实现复合铜箔量产，达成从0 到1 的突破。（2）圆柱大型化，4680 全极耳带来新变革。全极耳制造技术是4680 圆柱电池制造的核心技术，电芯装配环节技术难度大幅提升，激光焊接成重要增量。国内外头部动力电池厂商加码布局4680 电池项目。

投资建议：（1）光伏设备：我们从总量和结构两条线索选股和推荐公司，一总量显著受益，晶盛机电、奥特维、高测股份等；二新技术放量，优先推荐捷佳、迈为股份、帝尔激光、海目星，建议关注京山轻机。（2）锂电设备：我们建议三条线索把握投资机会：具备整线能力的龙头，例如先导智能、利元亨、赢合科技等；在核心工艺设备占据较高市场份额的设备企业，例如杭可科技、联赢激光、海目星等；新技术与新方向上具备领先优势的企业，如东威科技、骄成超声，建议关注逸飞激光等。

风险提示：技术推进不及预期风险，行业竞争加剧风险，下游需求波动风险，贸易摩擦风险。