本报告导读：

公司22Q3 营收稳定增长，利润率保持合理水平，战略上发力光伏、氢能等领域。

投资要点：

业绩符合预期。公 司前三季度实现营收29.35亿元/+77.06%，归母净利2.83亿元/+80.72%；扣非归母净利2.66 亿元/+75.02%。单三季度实现营收11.91亿元/同比+95.19%/环比+26.88%，归母净利1.14 亿元/同比+96.92%/环比+26.6%；扣非归母净利1.14 亿元/同比+106.21%/环比+42.24%。考虑疫情影响，下调公司22 年EPS 至5.15（-0.37）元，维持23-24 年EPS8.94、12.87 元，维持目标价331.2 元，增持。

利润率稳定，在手订单充足。公司22Q3毛利率36.05%，净利率为9.28%，整体利润率表现进入较为稳定态势，我们认为公司在整线上的能力将带来降本增效，后续利润率仍有提升空间。公司在手订单充足，截至 2022 年7 月末，公司在手订单及中标通知金额为93.29 亿元（含税），其中锂电设备订单金额为90.27 亿元。

与冯·阿登纳战略合作发力光伏设备，氢能设备实现突破。22 年10 月，利元亨与冯·阿登纳（VON ARDENNE）签订战略合作，将在光伏（异质结、钙钛矿）、储能等领域展开深度合作，冯·阿登纳真空镀膜设备领域技术领先，而利元亨在自动化、设备生产等方面优势明显，此次合作将使得两家公司优势互补，大幅提升产品竞争力。氢能设备方面，公司通过自主研发，推出了氢燃料电池系统的全工艺制造解决方案，已与国家电投建立合作关系。

催化剂：光伏设备研发取得突破、锂电设备中标大单风险提示：全球新能源车销量不及预期