24Q1 业绩维持高增，研发费用大幅增长。24Q1 公司实现营收1.04 亿元，yoy+101.95%，qoq +2.97%；实现归母净利润0.31 亿元，yoy +324.9%，qoq-3.1%，实现扣非归母净利润0.23 亿元，yoy +379.55%，qoq+27.8%；24Q1毛利率54.11% ， 同比-0.8pcts ， 环比-0.3pcts ； 净利率29.73% ，yoy+15.6pcts，环比-2.22pcts。24Q1 研发费用0.22 亿元，同比+60.8%。

公司业绩高速增长的主要原因在于：1）公司持续加大研发投入，产品布局不断优化，产品线持续开拓，产品竞争力不断加强；2）公司积极拓展国内外市场，23 年境外营收yoy+45.7%，客户覆盖度不断扩大，订单量大幅增加。我们判断2023 年公司处于主力产品新老交替期，预计随着公司桥接新品的陆续放量，24 年公司业绩有望延续高增趋势。

车载业务规模快速上升，AI 有望带动长期增长。车载产品中，公司已有8颗桥接产品通过AECQ100 认证，车载SerDes 已成功流片正在验证测试阶段。中长期维度来看，公司瞄准人工智能、汽车电子、AV/VR 等高增赛道，除了桥接芯片外，公司正进行面向HPC 的数据传输和处理系列芯片的研发，PCIe、Switch、USB 等产品均在有序推进中，成长动力充足！

股权激励彰显长期成长信心。公司1 月13 日发布24 年限制性股票激励计划，公告显示在满足毛利率考核前提的情况下（40%），2024-2026 年各年度营收对应2023 年营收增速目标值分别为50%/150%/275%。我们基于2023年3.2 亿营收为基数进行测算，对应预计2024/2025/2026 年考核营收目标值分别为4.8/8.1/12.1 亿元，其中26 年业绩触发值对应营收8.5 亿元。

盈利预测与投资建议：我们看好公司未来发展，预计公司2024/2025/2026年实现营收4.8/8.1/12.1 亿元， 对应增速48.5%/68.8%/49.4% ；2024/2025/2026 年实现归母净利润1.45/2.42/3.41 亿元，对应增速40.8%/67.4%/41.1% 。公司2024/2025/2026 年PE 估值分别为42.6/25.5/18.1x，维持“强烈推荐“评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，研发进度不及预期。