核心观点：

股权激励计划目标增速亮眼。公司发布2024 年限制性股权激励计划公告。本次激励计划范围涵盖132 人，约占公司在册员工总人数（2022年年度报告）168 人的 78.57%。本计划考核年度为2024-2026 年三个会计年度，每年度考核一次，在要求毛利率均满足不低于 40%的前提下，在2023 年营收基数上，2024-2026 年目标值分别增长50%、150%、275%，触发值分别增长15%、75%、162%。就营收同比增长来看，2024-2026 年度分别为50%、67%、50%。按照会计要求，假设公司24 年1 月底授予，预计本激励计划首次授予限制性股票对24-26 会计成本的影响分别约为1957 万元、1185 万元、588 万元。

公司客户开拓顺利。公司坚持深耕于高速混合信号芯片领域，通过产品的高效迭代、技术能力的持续升级，构筑全方位的竞争优势。公司的产品性能近年来持续受到国内外知名客户认可。根据公司2023 年中报，公司目前已成功进入鸿海科技、视源股份、亿联网络、Meta、佳明等知名企业供应链。同时，高通、英特尔、三星、安霸等世界领先的主芯片厂商已将公司产品纳入其部分主芯片应用的参考设计平台中。

积极开拓汽车市场，Serdes 新品值得期待：公司积极开展与车厂、Tier1厂商的合作，增加车规级认证产品数量。根据公司披露的投资者关系活动记录表，公司开发的车载高速单通道速率可达8.1Gbps 的SerDes芯片已流片回来，目前正测试验证中。

盈利预测与投资建议。预计23~25 年公司EPS 分别为1.52、2.45、3.82 元/股。参考可比公司并考虑到公司的产品竞争力和业绩成长性，给予2024 年公司PE 估值50x，对应合理价值为122.41 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。市场竞争加剧风险；技术迭代风险；市场需求下行风险。