事件描述

公司发布2024 年半年度报告。公司2024 年上半年营业收入12.50 亿元，同比增长+89.28%，归母净利润2.05 亿元，同比+103.86%；单二季度营业收入6.48 亿元，同比+72.96%，环比+7.71%，归母净利润1.05 亿元，同比+50.13%，环比4.03%。

事件点评

下游需求复苏叠加公司产品力提升，公司收入保持同比高增长。2024年上半年半导体行业弱复苏，同时公司在手机电源管理芯片的全链路产品矩阵逐渐丰富，上半年收入实现高增长。

研发费用率显著降低，规模效应逐渐体现。2024 年上半年销售费用、管理费用及研发费用总额3.32 亿元，同比增长63.20%，主要因公司营业规模增大，期间费用同步增长，其中管理费用1.05 亿元，同比增长144.73%，包括股权支付费用5518.94 万元，公司收入增长规模效应逐渐体现，2024 年上半年销售费率、管理费率、研发费率分别为3.52%、8.41%、14.61%，同比-1.88pct/+1.90pct/-4.27pct。

稳固手机领域领先地位，扩展产品线挖掘新成长动力。公司传统手机充电电源管理芯片，目前已实现10W-300W 的全功率段覆盖，拥有高集成度、性价比优势明显等特点，目前处于行业领先水平，在消费电子领域开发无线充电、显示屏电源管理、锂电保护、电量计芯片等新产品，挖掘消费电子电源管理芯片的新成长点。同时公司在智慧能源领域扩展电源适配器产品，汽车电子领域已推出车载充电、eFuse、高边开关、车载驱动、汽车LDO 以及其他DC-DC 芯片，多下游持续布局，有望打开市场空间。

投资建议

预计2024-2026 年营业收入24.11/31.61/40.91 亿元， 净利润3.88/5.33/6.47 亿元，2024-2026 年PE 分别为32.2/23.4/19.3X，考虑公司产品力领先业绩持续高增长，首次覆盖给予“买入-A”评级。

风险提示

下游需求复苏不及预期，研发和新品渗透进展不及预期，市场竞争加剧，首发限售股解禁的风险。