投资要点

2024 年8 月8 日，南芯科技发布2024 年半年度报告。

智能手机业务快速发展，24H1 业绩高速增长随着半导体行业景气度逐步复苏，行业库存水位触底后回暖，叠加公司在智能手机电源管理芯片全链路业务方面的快速发展，24H1 公司业绩保持高速增长。

24H1 公司实现营收12.50 亿元，同比增长89.28%；归母净利润2.05 亿元，同比增长103.86%；扣非归母净利润2.06 亿元，同比增长113.18%；毛利率41.29%，同比基本持平；研发投入1.83 亿元，同比增长46.47%。

单季度看，24Q2 公司实现营收6.48 亿元，同比增长72.96%，环比增长7.71%；归母净利润1.05 亿元，同比增长50.13%，环比增长4.03%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长60.52%，环比增长5.90%；毛利率40.11%。

产品布局覆盖端到端全链路应用，持续布局多应用场景公司产品布局覆盖整个系统的端到端全链路应用，包括供电端的反激控制、同步整流、充电协议通信，设备终端内部的充电协议通信、有线/无线充电管理、电池管理，以及各类DC-DC 转换和显示屏电源管理等。业务涵盖移动设备、智慧能源、汽车电子及通用类四大产品类别。

移动设备：1）有线充：公司以电荷泵为核心，可提供覆盖支持从10W 到300W 的充电功率的充电解决方案；在国内多家知名智能手机品牌处的市场份额位居第一。

2）无线充：公司目前已量产无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品，已应用于知名客户的智能手机、无线充电器和其它智能设备中。3）显示屏电源管理芯片：公司已推出多款应用智能手机和平板电脑的芯片产品，市场渗透率逐步提升，未来还将布局至智能穿戴、电脑等产品形态。4）锂电管理芯片：公司目前已量产锂电保护芯片，应用于智能手机、移动电源及智能穿戴等产品中，客户群体持续丰富，电量计芯片与锂电保护芯片的有效匹配协同确保了终端产品的锂电池系统的安全、可靠和高效运行；公司电量计芯片推动进展顺利，预计24H2 可顺利贡献营收。

智慧能源：公司持续推动GaN 合封方案向更多客户导入；24H1 该业务领域实现快速成长。公司自研的全集成反激方案POWERQUARK能为适配器进一步大幅减小体积的同时提高转换效率，目前正在持续推动导入至更多客户的产品中。

汽车电子：24H1 公司汽车电子业务营收同比快速成长，产品已进入多家知名汽车Tier 1 及OEM 车厂，国际客户亦有突破。公司已推出多款汽车芯片产品，包括车载有线/无线充电管理、eFuse 芯片、高边开关、车载驱动芯片、汽车LDO 芯片及DC-DC 芯片等产品，涉及车身控制、智能座舱、域控制器及ADAS 等应用领域。

通用类：24H1 公司通用类芯片产品实现较快成长，应用领域涵盖泛消费电子、工业等领域，产品包括移动电源、智能穿戴产品、PC/平板电脑、智能家居、储能电源、电动工具等产品。工业自动化、AI 产业发展潜力巨大，公司正在加紧开发布局，未来有望进入高压工业电源、AI 领域。

投资建议：我们维持对公司原先的业绩预测。预计2024 年至2026 年，公司营收分别为24.93/32.40/41.15 亿元，增速分别为40.0%/30.0%/27.0%；归母净利润分别为4.07/5.38/6.98 亿元， 增速分别为55.7%/32.3%/29.7% ； PE 分别为30.7/23.2/17.9。鉴于公司作为电源及电池领域可提供端到端完整解决方案的稀缺性标的，在电荷泵技术领域架构完善、研发更为前沿，且产品矩阵不断丰富，看好公司未来产品结构和应用领域的拓展。持续推荐，维持“买入-A”评级。

风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。