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半导体7月投资策略:半导体周期持续上行 5月全球销售额同比增长19%

国信证券股份有限公司 07-08 00:00

6月SW半导体指数上涨2.54%,估值处于2019年以来59.40%分位2024年6月SW半导体指数上涨2.54%,跑输电子行业0.65pct,跑赢沪深300指数5.85pct;海外费城半导体指数上涨6.81%,台湾半导体指数上涨14.97%。从半导体子行业来看,集成电路封测(+6.20%)、数字芯片设计(+3.87%)、半导体设备(+3.46%)涨跌幅居前;分立器件(-2.77%) 涨跌幅居后。截至2024年6月28日,SW半导体指数PE(TTM)为71x,处于近2019年以来的59.40%分位。SW半导体子行业中,分立器件和半导体设备PE(TTM)较低,分别为52倍和46倍;数字芯片设计估值最高,为94x;半导体设备处于2019年以来较低估值水位,为9.63%。

1Q24半导体重仓持股比例为7.5%,超配4.0pct1Q24基金重仓持股中电子公司市值为3047亿元,持股比例为12.1%;半导体公司市值为1888亿元,持股比例为7.5%,环比下降1.8pct。相比于半导体流通市值占比3.5%超配了4.0pct。1Q24前二十大重仓股中,新增思特威、峰岹科技,取代沪硅产业、恒玄科技。

5月全球半导体销售额同比增长19.3%,TrendForce预计3Q24存储合约价继续上涨2024年5月全球半导体销售额为491.5亿美元,同比增长19.3%,环比增长4.1%,连续7个月同比增长;其中中国半导体销售额为149.1亿美元,同比增长24.2%,环比增长5.0%。存储方面,5月DRAM和NAND Flash合约价与4月持平,6月DRAM现货价下跌,NAND Flash现货价持平;另外,TrendForce预计3Q24 DRAM整体合约价涨幅为8-13%,其中传统DRAM涨幅为5-10%,HBM渗透率提高至6%;NAND Flash合约价涨幅为5-10%。基于台股半导体企业5月营收数据,半导体各环节均同比增长,其中IC封测、IC制造同比增幅较高,且仅IC制造环比减少。

投资策略:半导体周期持续上行,5月全球销售额同比增长19%根据SIA的数据,全球和中国半导体销售额均连续7个月实现同比正增长,且今年以来一直保持两位数同比增幅。2024年5月全球半导体销售额创了2022年7月以来的新高,同比增速创了2022年5月以来的新高,我们维持半导体周期向上的判断,继续推荐受益产能利用率回升的生产链公司中芯国际、长电科技、华虹半导体、通富微电、沪硅产业等,以及受益AI终端增量和高端产品国产替代的芯片设计企业圣邦股份、澜起科技、韦尔股份、兆易创新、恒玄科技、乐鑫科技、杰华特、新洁能、思瑞浦、纳芯微、晶晨股份等。另外,根据SEMI的最新报告,2024/2025年全球晶圆厂产能分别增长6%和7%,其中中国产能分别增长15%和14%,2025年月产能达1010万片(8英寸当量),约占全球产能的1/3,继续推荐受益扩产的半导体设备企业北方华创、中微公司、拓荆科技等。

风险提示:国产替代进程不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧的风险;国际关系发生不利变化的风险。

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