事件：公司发布2024 年一季报，2024Q1，公司实现收入6.02 亿元，同比+110.68%，环比+4.75%；归母净利润1.01 亿元，同比+224.79%，环比+23.91%；扣非归母净利润1.00 亿元，同比+226.69%，环比+32.80%。

收入淡季不淡，毛利率维持稳健。自2023Q3 以来，手机下游市场需求回暖，尽管一季度是传统淡季，但公司作为全球手机电荷泵充电芯片龙头，充分受益行业需求复苏和手机平均充电功率不断提升，业务规模不断增长，收入呈现淡季不淡的态势。2024Q1 公司毛利率为42.57%，同比+1.34pcts，环比+0.04pct。公司毛利率同比有所增长，环比维持相对稳健，体现公司稳健经营，产品、成本结构亦不断改善。

研发投入高增，布局未来核心成长动能。2024Q1 公司研发费用为0.90 亿元，同比+58.56%。截至2023年底，公司研发人员数量378人，同比增长32.17%，研发人员数量占公司比例为65.40%。2023 年，公司获得新增授权发明专利29项，累计获取专利89 项，均为发明专利；公司新增7 项自主研发的核心技术，分别是锂电池监测技术、零电压开关的电荷泵控制技术、低电压自启动技术、次级控制全集成软开关Flyback 技术、Smart High Side Driver 技术、汽车级智能保险丝技术和汽车天线LDO 技术，上述技术均在公司产品上实现应用。

新产品线收入快速增长，成长空间不断打开。汽车方面，2023 年，公司在汽车电子应用领域实现营业收入3064.10 万元，同比+89.02%，产品导入多家业内知名的头部客户，公司USB 及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC 电源芯片、HSD 芯片、E-fuse 芯片等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。智能手机电源管理方面，2023 年公司推出300W 等级快充芯片，进一步维持业内领先地位；同时，公司持续完善在智能手机整体充电链路的产品布局，借助有线充电芯片和手机厂商达成深度合作关系，积极推进其他产品线在手机端导入，单机价值量不断提升。

投资建议：我们预计公司2024/2025/2026 年实现营业收入24.22/31.67/38.84亿元，归母净利润3.86/5.37/6.65 亿元。对应PE 分别为38.23/27.51/22.20 倍，维持“增持”评级。

风险提示：新产品研发销售不及预期；行业需求不及预期；行业竞争加剧。