核心观点：

建议关注：（1）设备类：美埃科技、聚光科技、景津装备等；（2）固废：瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境；（3）水务：北控水务集团、洪城环境等；（4）再生资源：赛恩斯、朗坤环境等。

2024 上半年固废板块自由现金流将首次实现转正，重视行业相关投资机会。在行业“由建造期转向运营期”的经营思路转变下，根据广发环保团队筛选的固废行业样本股测算，固废板块2024 上半年经营性现金流净额、投资性现金流净额、自由现金流分别为70 亿元（同比+34.6%）、-55 亿元（同比收窄18 亿元）、15 亿元（较去年同期的-21 亿元，首次于半年度实现转正）。2024 上半年的行业财务数据变化持续验证我们有关固废行业“资本开支收缩，自由现金流转正，分红潜力提升”的核心投资思路。个股方面，可重点关注瀚蓝环境、海螺创业、光大环境、三峰环境等固废企业。

美埃科技：股权激励绑定员工利益，高业绩考核目标彰显发展信心。

（1）公告内容：公司发布2024 年限制性股权激励计划（草案），拟向145 名公司高管及员工授予403.20 万股的限制性股票，授予价格15.60 元/股。其中对应24 至26 年业绩考核目标值为20.0、27.5、38.0亿元、对应目标值营收增速为33%、38%、38%。（2）公告解读：公司是半导体领域洁净装备和耗材的国产化龙头，其品牌声誉、产品性能可对标海外全球龙头。受益于近年半导体国产化加速、医药等其他领域的业务扩张、耗材占比提高以及海外出口加速，公司业绩保持高增长。

高增速激励目标设定下，高成长预期有望形成。

海螺创业：中报拟首次特别分红，期待现金流改善下，股东回报的进一步提升。（1）公告内容：公司发布公告，谨定于2024 年9 月4 日(星期三)举行董事会会议，藉以(其中包括)考虑向于相关记录日期名列公司股东名册公司股东宣派及派付特别股息。（2）公告解读：此次中期特别分红为公司历史首次中期分红。叠加公司目前正处于现金流转正，后续资本开支将快速收缩的重要阶段，可以预期到公司未来伴随自由现金流转正并提升，股东回报（分红）或也将稳步提升。

投资建议。（1）设备类：设备更新改造需求释放，关注美埃科技、聚光科技、景津装备；（2）高股息：水务、固废资产利润稳定，资本开支收缩、自由现金流转正，关注瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境、北控水务集团、洪城环境；（3）再生资源类：以旧换新政策打开市场空间，期待渠道改善，关注大地海洋、英科再生、赛恩斯、朗坤环境等。

风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期