核心观点：

电子行业：23Q4 周期向上明显，部分公司指引Q1 同比继续向好。根据目前已披露的科创板公司业绩快报，多家电子公司在2023 年实现较好的营收增长，呈现逐步走出周期底部的趋势。此外，大部分电子公司在2023年持续高研发投入，虽然对费用端带来一定压力，但2023 年在新产品、新客户扩展方面都取得显著进展，为后续长期发展奠定基础。回顾2023Q3，电子行业板块整体营收、归母净利润同比降幅已收窄，环比连续两个季度实现成长。就23Q4 来看，23Q4 行业进一步呈现了周期边际向上趋势，消费电子和半导体等板块的多家公司在23Q4 实现了营收层面强劲的同比、环比增长和盈利能力的改善。此外，部分公司已在快报或一季报业绩指引公告中披露对24Q1 指引。具体来看，晶晨股份预计 24Q1 和2024 全年公司经营业绩有望同比进一步增长。莱特光电预计24Q1 营收环比+60.06%~100.01%，预计归母净利润同比+66.29%~105.83%。中芯国际指引2024Q1 营收预计环比持平到增长2%。晶合集成预计24Q1 公司实现营收20.7~23.0 亿元，综合毛利率为22%~29%，营收和毛利率同比均提振显著。

半导体：营收同比增长强劲，底部向上趋势持续。进入23Q4，半导体设计板块周期向上趋势更加明显。根据目前已披露的科创板公司业绩快报，多家半导体公司营收多同比强劲增长，归母净利润也多呈现同比或环比高增趋势，业绩增长较为强劲的包括唯捷创芯、佰维存储、中微半导、晶晨股份、中科蓝讯、天岳先进、晶升股份、裕太微-U、灿瑞科技、英集芯、龙迅股份等半导体设计公司；以及包括芯联集成-U、晶合集成、汇成股份、颀中科技等半导体制造和封测公司；以及包括耐科装备、精智达、艾森股份等半导体设备和材料。业务方面，大部分半导体公司在2023 年顶住行业下行压力持续高研发投入，并在新产品、新客户扩展方面都取得显著进展，这为后续长期发展奠定基础。

消费电子：盈利改善明显，中长期趋势向好。根据目前已披露的部分科创板消费电子板块公司快报，大部分消费电子公司2023 年取得不同程度成长，部分公司成长显著。就23Q4 来看，多家公司营收同比和环比增长显著，盈利能力不断改善。业绩增长较为强劲的包括传音股份、路维光电、莱特光电、奥来德等公司。展望未来，在手机新机、AI PC、MR 等新品的带动下，各终端需求有望逐步企稳，行业整体需求有望持续回暖，叠加各公司不断推出新产品、扩展新客户等推动因素，多家公司中长期整体趋势向好。

投资建议：建议关注三条主线，一是本轮AIGC 核心受益产业链标的；二是高端制造和先进封装产业链标的；三是国产品牌创新如手机光学、折叠屏、汽车800V 等产业链标的。

风险提示。下游需求不及预期；新品研发不及预期；行业竞争加剧。