数十家企业签订自律公约，反内卷达成共识

24 年12 月5 日，CPIA 举行关于促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会，包括晶科、晶澳、通威、隆基、协鑫等数十家企业签订自律公约，反内卷达成行业共识，后续有望按照配额制计算产能与出货，减少过剩产能供给，我们继续看好光伏板块，建议从能耗、新技术、出海条线布局，建议关注协鑫科技、阿特斯、大全能源、通威股份等标的。

行业量增价减，企业经营承压

1）产量：24 年1-10 月多晶硅、硅片、电池片和组件产量分别为158 万吨/608GW/510GW/453GW，同比+42%/33%/25%/21%；同期国内新增装机181.3GW，同比+27%。2）产能：24 年1-10 月国内投产/开工/规划项目数量同比下降超75%，出海产能向中东、美国转移，其中隆基、晶科美国组件产能已投产。3）出口：24 年1-10 月电池/组件出口量同比+41.8%/+15.9%，光伏产品（硅片、电池、组件）出口总额281.4 亿美元，同比下降34.5%。

4） 价格： 24 年1-10 月多晶硅、硅片、电池片和组件价格下滑超35%/45%/25%/25%，硅料价格Q3 以来小幅回升，组件招中标价格10 月中旬以来止跌企稳。5）经营：24 年前三季度，光伏制造端产值下降超44.7%，121 家上市光伏企业中39 家净亏损。

光伏发展空间广阔，CPIA 上调装机目标

由于前半年全球主要光伏市场均保持不低于20%增速，拉美、中东等市场需求旺盛，CPIA 上调24 年全球光伏新增装机至430-470GW（前值390-430GW）。国内第一批大基地项目建设完成超85%，第二、三批大基地项目建设加速，并推出多项措施推动分布式光伏发展，CPIA 亦上调24 年国内光伏新增装机至230-260GW（前值190-220GW）。

继续看好光伏板块

我们判断短期政策引导与市场化手段有望加速供给侧出清速度，明年行业供需错配有望改善，产业链价格和盈利有望恢复至合理水平，启动新一轮向上周期。继续看好光伏板块，建议从能耗/新技术/出海布局：1）能耗线：能耗作为限制产能重点要素，看好硅料、光伏玻璃环节；2）新技术线：建议关注技术革新较快的电池环节，目前进展较快的新技术包括BC 电池、铜浆；3）出海线：考虑到双反落地后美国市场进入壁垒进一步提升，非双反四国/美国产能布局领先企业有望受益。建议关注协鑫科技/阿特斯/大全能源/通威股份等标的。

风险提示：光伏需求不及预期，新技术研发速度不及预期，行业竞争加剧。