事件：8 月29 日，美芯晟发布2023 年中报，公司上半年实现营收2.01 亿元，同比增长50.39%，归母净利0.11 亿元，实现扭亏。

业绩超预期，无线充快速放量。Q2 公司实现营收1.21 亿元，同比增长54.74%，环比增长50.64%；毛利率31.13%，环比提升1.59pct；归母净利1552万元，同比增长115.84%，环比扭亏。LED 照明驱动景气度触底，而无线充逐渐上量带动公司营收、毛利率均向好。

就细分结构来看，无线充营收占比持续提升，23H1 实现营收5074.58 万元，同比增长132.83%，营收占比为25.29%；LED 照明驱动营收1.50 亿元，同比增长34.4%。

无线充电芯片产品持续上量，中长期将受益渗透率提升。公司创造性地推出高功率RX+4:2 电荷泵双芯片架构，已实现无线充电接收端与发射端双端口5-100W 系列化功率覆盖。公司客户覆盖客户A、荣耀、小米、传音等终端品牌，尤其作为客户A 无线充芯片主要供应商之一，份额持续提升，抢占意法半导体等海外厂商份额。中长期看，随着无线充功能向中低端机型下沉，公司将充分受益于渗透率提升。此外，公司致力于发展无线+有线快充的双通路解决方案，有线快充覆盖20-120W，已推出高性能65W PD 有线快充方案。

布局光传感与汽车电子，开拓营收新成长曲线。光传感芯片应用于智能手表、手机等领域，公司于国内率先突破，目前接近传感蓝牙耳机、手机环境光、接近传感，手表表冠的偏振光传感等均已研发完成，产品已在消费电子领域实现量产出货。 汽车电子，公司一方面基于现有产品线的成品以及规划中的产品，重点布局车载无线充电芯片、CAN SBC 芯片、LED 车灯照明、供电单元（如LDO）、雨量/光亮度传感器等领域。其中，关键高壁垒的CAN SBC 芯片，海外仅有英飞凌与NXP 量产，国产潜力大。美芯晟率先与国内头部新势力理想合作开发出首款CAN SBC，进展符合预期。

专注LED 照明细分领域，自研工艺构筑壁垒。公司专注于大瓦数的工商业照明应用，不断创新高功率因数照明系列及智能调光、无纹波产品系列，是业界少数能够自研 700V BCD 工艺与 100V BCD 器件工艺的模拟设计企业。

投资建议：我们预计公司2023/24/25 年归母净利润分别为0.83/1.73/2.58亿元，对应现价PE 分别为84/40/27 倍。我们认为公司在无线充芯片领域竞争力明显，且进军光传感、汽车电子蓝海市场，成长路径清晰。维持“推荐”评级。

风险提示：LED 照明驱动芯片毛利率下降的风险；无线充电系列产品市场拓展不及预期的风险；新产品高研发投入失败的风险。