本报告导读：

BIS 制裁核心变化在半导体设备，将驱动半导体零部件企业国产替代加速，美系设备零部件替代公司受益。

投资要点：

BIS 新增制裁140家中国半导体企业，核心变化在制裁半导体设备。

根据BIS 文件，本次制裁名单涵盖绝大部分中国大陆主流的半导体设备企业，对企业的影响是更难采购零部件，尤其是美系零部件。

本次新增实体清单公司主要包括以下几类：（1）半导体设备厂商：

北方华创、拓荆科技、盛美上海等。（2）半导体制造商：ICRD、福建晋华、晟维旭等。（3）EDA 厂商：华大九天及其子公司。实体清单主体不能从事的事项如下：美国受控硬件无法继续采购；美国受控软件无法延期、更新、采购；美国原厂的服务无法提供。3 家半导体公司被移除VEU，分别为中微公司、华虹半导体和华润微。7 家晶圆厂被增加了脚注5 限制，禁止任何采用美国技术的公司（包括美系和非美系）向上述中国公司出口含有美国技术的产品，上述厂商采购含美技术的设备、零部件、材料等产品将受限。

回溯历次制裁，美国的限令都集中在其能管控的地方。1）第一阶段：

制裁华为。2019 年5 月，美国BIS 将华为及其附属公司列入出口管制“实体清单”，限制华为终端的上游芯片。2）第二阶段：通过限制美系半导体设备，制裁大陆先进制程能力。2020 年12 月，美国BIS 宣布中芯国际被列入“实体清单”，10nm 及以下先进技术节点生产半导体所需的设备和材料都被禁运。3）第三阶段：通过限制英伟达与台积电，制裁大陆AI 芯片能力。2022 年8 月，美国限制NVIDIA 和AMD 向中国出口用于高性能计算和人工智能的先进芯片。4）第四阶段：通过限制美系半导体设备零部件，制裁大陆半导体设备。2024 年12 月，美国 BIS 新增制裁140 家中国半导体企业，半导体设备厂商被重点限制。

半导体零部件企业国产替代加速，美系设备零部件替代公司受益。

美系设备零部件主要包括射频电源、流量计、真空泵等，核心供应商为MKS、AE、Brooks、Edward 等。射频电源为刻蚀薄膜环节核心零部件；真空泵几乎所有的主设备都需要用到，设备与Fab 均需采购。国产供应商主要包括英杰电气、汉钟精机、磁谷科技等。推荐标的：富创精密、江丰电子、磁谷科技。相关受益：英杰科技、新莱应材、汉钟精机、珂玛科技。

催化剂。美国对中国半导体采取进一步制裁政策。

风险提示。下游需求不及预期；技术进步不及预期。