事件： 公司发布2023 年三季报。2023 前三季度公司实现营收9.75 亿元（+69.50%），归母净利润3.97 亿元（+74.91%）。单季度看，23Q3 单季度公司实现营收3.28 亿元（+87.60%），归母净利润1.40 亿元（+131.45%）。

2023 前三季度营收高速增长，净利率维持高位。2023 前三季度实现营收9.75 亿元，同比+69.50%，单三季度营收加速增长，主要系公司积极发挥核心产品竞争优势，并大力推进技术创新和新产品布局，实现产品销量增长所致。2023 前三季度公司净利率维持高位，为44.12%（-0.62pct），其中：毛利率下降至71.46%（-6.90pct）；期间费用率降低至18.27%（-6.28pct），公司持续加大研发投入，不断丰富研发产品门类，同时加大力度引进优秀研发人才，使得研发费用率有所增加，其余各项费用率均略有降低。

存货略有增长， 固定资产较年初增长99.90%。2023 三季末公司存货为6.57 亿元，较年初增长2.13%。2023 三季末固定资产1.63 亿元，较年初增长99.90%，或是由于募投项目逐步转固。

军用运放领先企业有望充分受益于行业增长，持续研发拓品类贡献新增长点。公司是国内产品型号最全、性能指标最优的高可靠放大器供应商之一。军用集成电路具备装备排产上升+单机价值量提升+国产替代三重增长逻辑，国内军用集成电路供需缺口大，公司作为国内高可靠放大器产品国产化的核心承制单位，有望核心受益于行业增长。同时，公司自研芯片销售比例逐年提升，自主可控背景下市占率有望进一步抬升。公司募投项目新增6 寸晶圆生产线，转型IDM 模式，为稳定产能扩张提供保障，为产品种类拓展提供支持。此外，公司持续进行产品迭代并不断扩展产品种类，2022 年累计推出新产品58 个型号，23 年公司计划推出60 款型号以上的产品，进一步拓展产品谱系。

根据三季报情况调整公司营业收入、毛利率等，预计公司23-25 年eps 为2.46、3.40、4.84 元（前值为2.38、3.33、4.71 元），参考可比公司24 年39 倍PE，给予目标价132.60 元，维持买入评级。

风险提示

下游需求或国产替代进度不及预期；自研芯片进度不及预期；军品采购价格下降风险