公司是 高可靠集成电路领军企业。公司主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品，并具备高可靠封装测试代工能力。随着国家国防建设的有序推进，新增装备及装备的迭代升级将会为高可靠集成电路带来新的市场空间，特种电子行业也将进入持续增长周期。

二季度营收、业绩持续快速增长。2023 年上半年，公司积极发挥核心产品竞争优势，大力推进技术创新和新产品布局，实现产品销量增长，实现营收6.47亿元，同比增长61.61%，；实现归母净利润2.57 亿元，同比增长54.33%；扣非后归母净利润2.52 亿元，同比增长52.49%。2023Q2，公司实现营收3.24亿元，同比增长50.22%，环比减少0.005%；实现归母净利润1.28 亿元，同比增长60.45%，环比减少0.74%。

积极布局新品，强化市场推广。2023 上半年，公司积极布局MCU、存储器、抗辐照电路、时钟管理电路、射频微波电路等新产品的研发，新增可供货产品50 余款，部分产品已形成小批量供货，产品广泛应用于海、陆、空、天、网等多个领域，可满足全温区、长寿命、耐腐蚀、抗冲击等高可靠要求。公司凭借国产化产品的布局优势，持续推进核心产品的市场拓展，在原有的器件级销售模式上新增系统级营销，研发工程师与技术支持工程师直接面对市场，建立FAE 团队，将市场前移至用户设计，为用户提供整体解决方案，获取器件级选型主导权；上半年新用户开发29 家、百万级用户新增6 家，客户应用领域进一步拓宽，多领域国产化订单超出预期，呈现良好增长态势；公司紧跟装备发展、积极开展市场需求调研，为新品研发立项提供几十项需求支撑，不断抢占增量业务市场先机。

核心技术研发成果显著，持续加大研发投入。2023 上半年，公司新增 4 项核心技术，分别是基极电流消除技术、GaAs MMIC 器件亚态阻抗匹配技术、高可靠防桥臂直通驱动技术、栅极大功率驱动技术。公司基于放大器、转换器、接口电路、电源管理器、系统封装集成电路、MCU、存储器、抗辐照电路、时钟管理电路、射频微波电路等产品方向开展自主研制，通过项目牵引目前共形成了18 项核心技术，上述核心技术均已应用于公司主要产品。2023 上半年，公司研发费用0.74 亿元，同比增长124.89%，占营业收入的11.45%，同比增加3.22pct。公司申请发明专利12 件、实用新型专利7 件、软件著作权1件、集成电路布图设计47 件；已授权发明专利9 件、实用新型专利7 件、集成电路布图设计20 件。

近期经营情况表现持续向好。公司2023 年9 月27 日发布《关于近期经营情况的公告》，2023 年1-9 月预计实现营业收入9.55 亿元-9.85 亿元，同比增长66.00%-71.22%。公司2023Q3 单季度预计实现营业收入3.08 亿元-3.38 亿元，同比增长76.08%-93.26%，环比下降4.97%至增长4.29%。

我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.49/5.97/7.67亿元，EPS 分别为2.25/2.98/3.84 元，对应10 月16 日收盘价PE 为36.4/27.4/21.3倍，维持“增持”评级。

风险提示：特种产品采购需求不及预期；行业竞争加剧；新产品拓展不及预期。