报告要点：

潜心研究数据复制多年，处于行业领先地位

公司是一家专注于数据复制的软件企业，主要向客户提供数据复制相关的软件、软硬件一体机及软件相关服务。公司是国内市场少数同时掌握动态文件字节级、数据库语义级和卷层块级数据复制技术的高新技术企业之一，在企业业务连续性及数据复制管理领域处于领先地位。2018-2022 年，公司营业收入的CAGR 达32.69%。2022 年，公司营业收入为1.97 亿元，同比增长23.21%，扣非归母净利润为2954.46 万元，同比增长8.58%。

数据已经成为生产要素，国内灾备市场规模稳步扩大

根据IDC 预测，全球数据圈将从2018 年的33ZB 增至2025 年的175ZB；中国数据圈将从2018 年的7.6ZB 增至2025 年的48.6ZB，中国将成为全球最大的数据圈。2020 年4 月，《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》第一次将数据列为生产要素，并明确加快培育数据要素市场的任务。与此同时，数据安全的重要性越来越受到各方的关注，以容灾备份为代表的产业正在快速发展，市场规模将进一步扩大。根据《2022 年中国数据复制行业白皮书》的数据，2020-2025 年，国内灾备行业市场规模将从290.7 亿元增长到518.4 亿元，年复合增长率为12.26%。

核心技术覆盖多层级，在金融领域建立了较强的竞争优势

公司掌握动态文件字节级、数据库语义级和卷层块级复制技术，核心技术均是从底层源代码进行研发，覆盖了信息系统的文件系统、数据库和卷层，经过多年的更新迭代，在复制效率、复制颗粒度、对生产系统的影响等多个指标上具有突出优势。公司基于多层级复制技术为用户构建多层次的异构复制方案，适用于多种异构复制应用场景。目前，公司主要客户为金融机构、政府部门、事业单位、医疗机构、大型企业等。在IDC 软件市场领域全球厂商中，公司连续多次荣登国内专业灾备厂商第一名。

盈利预测与投资建议

公司是一家专注于数据复制的基础软件企业，伴随着政策的持续推动，公司已经迎来高成长阶段。预测公司2023-2025 年营业收入为3.03、4.53、6.61亿元，归母净利润为0.75、1.30、2.02 亿元，EPS 为0.90、1.55、2.41 元/股。上市以来，公司PS TTM 主要运行在26-54 倍之间，给予2023 年28倍目标PS，对应的目标价为101.52 元。首次推荐，给予“买入”评级。

风险提示

研发决策风险；市场空间拓展难度较大的风险；宏观环境风险等