部分新材料企业二季度业绩同/环比或将超预期，建议围绕中报业绩确定性，及主题性机会，布局国产替代和自主可控、边际需求改善明确、行业量增下的紧缺环节、技术迭代带来盈利溢价等方面：1）光伏——硅料价格底部震荡，现货库存的去化速度和幅度出现明显加快，下游需求释放逻辑有望加速演绎，推荐同时受益需求放量和技术迭代提升盈利能力的辅材环节如银浆、焊带、石英砂/坩埚等，推荐聚和材料、宇邦新材、TCL 中环。2）海风——Q3 是风电传统旺季，行业招标与零部件环节交付有望集中落地，塔筒桩基有望迎来量利齐升，推荐泰胜风能、天顺风能。3）半导体——①当前Fab 厂稼动率仍较低，在下半年回暖预期下，叠加国产替代逻辑，设备零部件的订单改善或将趋前，推荐正帆科技、新莱应材；②AI 有望成为下半年投资主线，具备韩国Fab 厂供应能力的企业及先进封装环节有望率先受益，推荐雅克科技、华特气体、联瑞新材，建议关注华海诚科。4）高端制造——新兴的万吨级碳纤维市场或将来自于人形机器人及无人机，分别对应的机械臂及全自动驾驶载人飞行器应用更是有望自2024 年起逐渐加速，建议关注中复神鹰、光威复材、中简科技、中航高科。
看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（7 月3 日-7 月7 日）下跌2.3%，高于万得全A 指数0.5%的跌幅，市场活跃度较为低迷，但小盘风格仍占优。我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好光伏、海风、半导体、高端制造、消费电子、合成生物学等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注光伏辅材、塔筒桩基、线缆高分子材料、晶圆制造和封测材料、碳纤维、消费电子材料、生物类材料等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。
新能源&电力材料：看好同时受益于需求和盈利提升的光伏辅材环节；风电塔筒桩基下半年有望量利双升。
光伏材料方面：根据Infolink 数据，上周致密块料价格区间为每公斤59-64 元，环比基本持平，硅料价格在底部区间震荡，头部和二三线企业之间的价差范围已缩小较多。该价格水平下，绝大多数硅料企业面临盈利平衡的挣扎和困境。硅料环节现货库存的去化速度和幅度出现明显加快，个别头部企业的库存去化程度超预期，但也存在其他企业现货库存持续堆积和滞库的情况，头部企业与二三线企业之间在库存压力方面的境遇大相径庭。我们预计硅料价格进一步下行空间已经不大，下游需求释放逻辑有望加速演绎，推荐同时受益需求放量和技术迭代提升盈利能力的辅材环节如银浆、焊带、石英砂/坩埚等，推荐聚和材料、宇邦新材、TCL 中环，建议关注帝科股份、苏州固锝。
风电材料方面：根据风电之音统计，今年4、5 月海上风电遭遇空窗期，6 月回暖。截至上半年启动风机招标的海风项目共有5371.5MW，同比降低约67%。
随着三季度风电传统旺季来临，我们认为行业招标与零部件环节交付有望集中落地，塔筒桩基行业有望迎来量利齐升的过程，推荐泰胜风能、天顺风能，建议关注大金重工、天能重工、润邦股份。
半导体&消费电子新材料：看好半导体产业链国产替代的长期演绎；看好苹果新品提振下MR 产业链及固有优质材料供应商。
半导体材料方面：1）6 月13 日，据《华尔街日报》报道，美国商务部负责工业和安全事务的副部长艾伦·埃斯特维兹表示“拜登政府打算延长豁免，允许韩国和中国台湾地区半导体制造商保持在中国大陆业务”。2022 年10 月7 日，美国出台了新的对华半导体出口管制政策，限制位于中国大陆的晶圆制造厂商获取16/14nm 及以下先进逻辑制程芯片、128 层NAND 闪存芯片、18nm 半间距或更小的DRAM 内存芯片所需的制造设备的能力，其中包括三星、SK 海力士等外资企业在中国大陆的晶圆厂，尽管随后三星、SK 海力士均获得了美国商务一年豁免期的许可，但一年后是否能顺利延长豁免许可仍是一个问题。我们认为艾伦·埃斯特维兹或传递了“拜登政府将延长对三星、SK 海力士、台积电在中国大陆晶圆厂的豁免期”的信号。2）6 月17 日，根据绍兴发布微信公众号，中芯集成三期12 英寸中试线量产，第10000 片晶圆下线。3）6 月23 日，据钜亨网消息，为提升芯片商在美国扩大投资的意愿，美国商务部宣布扩大芯片法案的补贴范围，为芯片商提供设备、化学原料的企业均有资格提出补贴申请，补贴申请或将从秋季开始。4）6 月30 日，荷兰政府颁布了有关半导体设备出口管制的新条例，据ASML 官网，在新出口管制条例规定下，ASML 需要向荷兰政府申请出口许可证方能发运最先进的浸润式DUV 系统（即TWINSCAN NXT：2000i及后续推出的浸润式光刻系统）。
从上下游路径看，半导体产业链遵循“芯片需求-晶圆代工-半导体耗材”的传导链条。1）短期看，拜登政府延长豁免的预期下外资Fab 厂在华资本将会边际改善，协同内资Fab 厂后续的扩产计划及国产设备验证导入，设备订单的边际改善有望带动设备零部件环节公司业绩环比向上。2）中期看，AI、ChatGPT 等技术发展对算力、存储的需求预计将持续向上游传导，HBM 产品订单需求旺盛，AI 有望成为下半年投资主线。具备韩国Fab 厂供应能力的企业及先进封装环节有望率先受益。3）长期看，国产替代与自主可控是半导体产业材料及零部件的长期主线，半导体产业的“卡脖子”仍是国家重点关注方向，细分赛道龙头公司有望在产业发展过程中发挥更为重要作用。
建议关注：①设备零部件环节的正帆科技、新莱应材、神工股份；②硅片环节的有研硅、沪硅产业、TCL 中环；③特气环节的华特气体、中船特气、凯美特气；④前驱体环节的雅克科技；⑤光刻胶环节的华懋科技、南大光电、彤程新材；⑥CMP 环节的鼎龙股份、安集科技；⑦靶材环节的有研新材、江丰电子；⑧湿化学品环节的晶瑞电材、江化微、上海新阳；⑨先进封装环节的联瑞新材、华海诚科、德邦科技。
消费电子材料方面：随着苹果MR 头显设备的推出，国内相关公司有望在降本预期下受益，消费电子板块也有望被提振。重点关注：1）MR 产业链高价值量环节，如显示及摄像头模组，以Micro-OLED 上游发光材料莱特光电（硅基OLED材料）、奥来德（硅基OLED 材料）为代表，以及估值水平已处于低位的OLED中间体公司濮阳惠成、万润股份；2）优质的供应商：以PCB 行业的联瑞新材（球形硅微粉）为代表、电子防护行业的菲沃泰（PECVD 薄膜）为代表。
高端制造&军工新材料：机械臂及全自动驾驶载人飞行器应用加速或将催生新兴万吨级市场
1）根据苏州挪恩复材公司碳纤维机械臂产品的尺寸及重量（长930mm，宽150mm，壁厚5mm 的碳纤维机械臂重量为3kg），我们推测，Optimus 的机械臂碳纤维用量或约为6-10kg，以100 万台人形机器人进行计算，仅机械臂可对应长期万吨级碳纤维需求市场。2）国内外厂商已重点布局全自动驾驶载人飞行器。6 月26 日，据浙江抟原复材官方微信公众号，广汽集团研发的飞行汽车 GOVE 首发亮相，并实现全球首飞，而GOVE 的核心部件飞行舱体采用了90%碳纤维复材进行制造。7 月3 日，据ITBEAR 科技资讯，美国加州汽车制造商Alef Aeronautics 宣布，其旗下的全电动飞行汽车Model A 日前获得美国联邦航空管理局（FAA）颁发的特殊适航证，并即将展开飞行测试，而Model A 车身采用碳纤维材料。在碳纤维国产化率持续走高及竞争加剧的趋势下，我们率先看好高端民用及军用碳纤维的竞争格局，率先打通出口通道、具有成本和技术迭代优势的碳纤维商厂优势将凸显，建议关注中复神鹰、光威复材、中简科技、中航高科。
生物类材料：看好合成生物学公司二季度的业绩高确定性和下半年的利润弹性成本方面，中国汇易数据显示2023 年二季度玉米现货均价相比2023 年一季度下降4.0%，百川盈孚数据显示2023 年4 月1 日-6 月29 日玉米淀粉均价相比2023 年一季度上升0.8%、葡萄糖均价下降0.2%；价格方面，博亚和讯数据显示2023 年二季度缬氨酸均价相比2023 年一季度下降5.6%，Wind 数据显示2023年4-5月硫氰酸红霉素、7-ADCA均价相比2023年一季度上升1.0%、2.7%，6-APA、青霉素工业盐价格持平；出货量方面，二季度相较一季度没有春节的影响，同时相关下游景气度维持叠加新产能、新产品落地带来销量环比增长。综上，我们预计相关合成生物学公司的产品利润稳定且销量增长，看好二季度业绩的高确定性，同时随着新产品逐步放量，看好相关公司下半年的利润弹性。建议关注川宁生物、嘉必优。
风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策超预期变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格下跌的风险。
投资策略：1）①光伏材料：看好同时受益于需求和盈利提升的光伏辅材环节；②风电材料：风电塔筒桩基下半年有望量利双升。2）①半导体材料：看好半导体产业链国产替代的长期演绎；②消费电子材料：看好MR 产业链及固有优质材料供应。3）看好机械臂及全自动驾驶载人飞行器应用加速催生的碳纤维万吨级市场。4）看好合成生物学公司二季度的业绩高确定性和下半年的利润弹性。
建议聚焦以下主线：1）新能源&电力材料：①光伏材料：推荐银浆领域聚和材料、焊带领域宇邦新材、硅片领域TCL 中环，建议关注帝科股份、苏州固锝；②风电材料方面：推荐塔筒桩基领域的泰胜风能、天顺风能，建议关注大金重工、天能重工、润邦股份。2）①半导体材料：建议关注设备零部件环节的正帆科技、新莱应材、神工股份；硅片环节的有研硅、沪硅产业、TCL 中环；特气环节的华特气体、中船特气、凯美特气；前驱体环节的雅克科技；光刻胶环节的华懋科技、南大光电、彤程新材；CMP 环节的鼎龙股份、安集科技；靶材环节的有研新材、江丰电子；湿化学品环节的晶瑞电材、江化微、上海新阳；先进封装环节的联瑞新材、华海诚科、德邦科技；②消费电子材料：推荐莱特光电（OLED 终端材料）、联瑞新材（粉体填料）、菲沃泰（PECVD 纳米膜），建议关注奥来德（硅基OLED 材料）以及估值水平已处于低位的OLED 中间体公司濮阳惠成、万润股份。3）高端制造&军工新材料：建议关注碳纤维领域的中复神鹰、光威复材、中简科技、中航高科；4）生物类材料：建议关注川宁生物、嘉必优。
