8 月A 股或将在政策托底下，重新开启做多窗口，建议围绕业绩高确定性和拐点，及主题性机会，布局国产替代和自主可控、边际需求改善明确、行业量增下的紧缺环节、技术迭代带来盈利溢价等方面：1）核电——2022 年核电审批机组台数约为历年的2 倍，产业链核心阀门等零部件环节有望在今年进入集中交付期，建议关注中核科技、纽威股份。2）配电变压器——全球新能源建设加速和电网改造下，看好配电变压器放量带来的材料端需求，建议关注云路股份、望变电气、斯瑞新材。3）合成生物学——《三部委关于印发轻工业稳增长工作方案（2023—2024年）的通知》强调培育壮大生物制造行业，合成生物学产业化进程有望加速，建议关注川宁生物、嘉必优。4）风电——三季度是风电传统旺季，行业招标与零部件环节交付有望集中落地，塔筒桩基行业有望迎来量利齐升的过程，建议提前左侧布局，推荐泰胜风能。

看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（7 月24 日-7 月28 日）跌幅为0.9%，低于万得全A 指数2.8%的涨幅，市场活跃度大幅下降，价值/成长风格轮动相对较快。我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好核电、变压器、合成生物学、海风、光伏、半导体、消费电子、高端制造等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注核电零部件、配电零部件、生物类材料、塔筒桩基、线缆高分子材料、光伏辅材、晶圆制造和封测材料、消费电子材料、催化剂等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。

新能源&电力材料：核电行业高景气，核电阀门有望进入集中交付期；全球新能源建设加速+电网改造，配电变压器迎来景气周期。

核电材料方面：核电市场受到国家政策、国产化替代、核电“走出去”等影响，处于快速发展的战略机遇期。2019 年我国核电审批重新启动，2019-2022 分别审批4/4/5/10 台机组，我们预计未来每年仍可能审批8-10 台机组，且建设周期在5 年左右。前期批复的核电机组所需的阀门等核心零部件有望在今年进入集中交付期。建议关注中核科技、纽威股份。

配电变压器材料方面：7 月14 日，马斯克在xAI 公司会议上预测，一年之内将从芯片短缺转为变压器短缺，并在2 年后引发电力短缺。根据美国能源部，当前配电变压器的等待交付时间高达2 年多，美国的变压器依靠进口，全球主要变压器出口国包括印度、中国。国内部分地区分布式光伏装机比例高，出现电网接入和消纳受限的问题，国家能源局表示对于在附近台区有消纳条件的，电网企业可增容或新建配电变压器。7 月14 日，国家发展改革委、国家能源局、国家乡村振兴局联合发布关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见，其中提出加快老旧电网设备更新。受益于全球新能源建设加速和国内电网改造，我们看好配电变压器放量带来的材料端需求，建议关注云路股份、望变电气、斯瑞新材。

风电材料方面：随着三季度风电传统旺季来临，我们认为行业招标与零部件环节交付有望集中落地，塔筒桩基行业有望迎来量利齐升的过程，推荐泰胜风能，建议关注天顺风能、大金重工、天能重工、润邦股份。

光伏材料方面：根据Infolink 数据，上周致密块料主流价格仍然有微幅抬升趋势，市场主流价格范围在每公斤63-68 元区间。考虑到三季度组件端排产和生产需求方面的正向增长趋势，以及下游电池环节的价格追高迹象，硅料环节在结合自身供应缓增的阶段性特点下，预计价格存在阶段性弱反弹。依然推荐同时受益需求放量和技术迭代提升盈利能力的辅材环节如银浆、焊带、石英砂/坩埚等，推荐聚和材料、宇邦新材、TCL 中环、鑫铂股份，建议关注帝科股份、苏州固锝。

生物类材料：生物制造纳入稳增长工作方案，看好龙头公司的高成长与高确定性

7 月28 日，工业和信息化部、国家发展改革委以及商务部，发布《三部委关于印发轻工业稳增长工作方案（2023—2024 年）的通知》，其中培育壮大新增长点包括生物制造。通知提出，1）加快生物制造产业发展顶层设计，加大各类创新资源投入力度，提升产品附加值和市场竞争力；2）加快非粮原料应用，大力拓展秸秆等大宗农林废弃物原料资源，提升非粮生物质低成本糖化技术工艺水平，促进生物制造可持续发展；3）支持有条件的地区开展生物基材料、非粮食原料生物能源等产品应用试点，促进优质产品推广应用；4）加强特色植物原料开发创新，推动活性原料生物制造规模化生产，加大在食品、化妆品等行业的应用。随着国家顶层政策规划和地方政府支持举措不断出台，合成生物学行业产业化进程有望加速，我们看好龙头上市公司新产品逐步放量带来的高成长与高确定性。建议关注川宁生物、嘉必优。

半导体&消费电子新材料：看好半导体产业链国产替代的长期演绎；看好苹果新品提振下MR 产业链及固有优质材料供应商。

半导体材料方面：1）6 月13 日，据《华尔街日报》报道，美国商务部负责工业和安全事务的副部长艾伦·埃斯特维兹表示“拜登政府打算延长豁免，允许韩国和中国台湾地区半导体制造商保持在中国大陆业务”。2022 年10 月7 日，美国出台了新的对华半导体出口管制政策，限制位于中国大陆的晶圆制造厂商获取16/14nm 及以下先进逻辑制程芯片、128 层NAND 闪 存芯片、18nm 半间距或更小的DRAM 内存芯片所需的制造设备的能力，其中包括三星、SK 海力士等外资企业在中国大陆的晶圆厂，尽管随后三星、SK 海力士均获得了美国商务一年豁免期的许可，但一年后是否能顺利延长豁免许可仍是一个问题。我们认为艾伦·埃斯特维兹或传递了“拜登政府将延长对三星、SK 海力士、台积电在中国大陆晶圆厂的豁免期”的信号。2）6 月17 日，根据绍兴发布微信公众号，中芯集成三期12 英寸中试线量产，第10000 片晶圆下线。3）6 月23 日，据钜亨网消息，为提升芯片商在美国扩大投资的意愿，美国商务部宣布扩大芯片法案的补贴范围，为芯片商提供设备、化学原料的企业均有资格提出补贴申请，补贴申请或将从秋季开始。4）6 月30 日，荷兰政府颁布了有关半导体设备出口管制的新条例，据ASML 官网，在新出口管制条例规定下，ASML 需要向荷兰政府申请出口许可证方能发运最先进的浸润式DUV 系统（即TWINSCAN NXT：2000i及后续推出的浸润式光刻系统）。

从上下游路径看，半导体产业链遵循“芯片需求-晶圆代工-半导体耗材”的传导链条。1）短期看，拜登政府延长豁免的预期下预计外资Fab 厂在华资本将会边际改善，协同内资Fab 厂后续的扩产计划及国产设备验证导入，设备订单的边际改善有望带动设备零部件环节公司业绩环比向上。2）中期看，AI、ChatGPT等技术发展对算力、存储的需求预计将持续向上游传导，HBM 产品订单需求旺　　盛，AI 有望成为下半年投资主线。具备韩国Fab 厂供应能力的企业及先进封装环节有望率先受益。3）长期看，国产替代与自主可控是半导体产业材料及零部件的长期主线，半导体产业的“卡脖子”仍是国家重点关注方向，细分赛道龙头公司有望在产业发展过程中发挥更为重要作用。

重点推荐：先进封装环节的联瑞新材（颗粒封装材料GMC 供应商，配套供应HBM 封装材料GMC 所用球硅和Low α球铝）、雅克科技（球硅产品布局先进封装，前驱体产品供应韩国大厂），及具有韩国市场供应能力的材料龙头企业华特气体（特气产品供应韩国大厂）、神工股份（刻蚀硅材料供应韩国市场），建议关注具备先进封装材料布局的华海诚科、德邦科技。

建议关注：①设备零部件环节的正帆科技、新莱应材；②硅片环节的有研硅、沪硅产业、TCL 中环；③特气环节的中船特气、凯美特气；④光刻胶环节的华懋科技、南大光电、彤程新材；⑥CMP 环节的鼎龙股份、安集科技；⑦靶材环节的有研新材、江丰电子；⑧湿化学品环节的晶瑞电材、江化微、上海新阳。

消费电子材料方面：随着苹果MR 头显设备的推出，国内相关公司有望在降本预期下受益，消费电子板块也有望被提振：1）MR 产业链高价值量环节，如显示及摄像头模组，以Micro-OLED 上游发光材料莱特光电（硅基OLED 材料）、奥来德（硅基OLED 材料）为代表，以OLED 前端材料瑞联新材为代表，以及估值水平已处于低位的OLED 中间体公司濮阳惠成、万润股份；2）优质的供应商：以PCB 行业的联瑞新材（球形硅微粉）、电子防护行业的菲沃泰（PECVD薄膜）为代表。

高端制造&军工新材料：看好高端制造领域新材料的赋能潜力1）自2018 年我国征收环境保护税后，原料药低端产能出清进程加速，目前我国原料药正处于产业升级阶段，化学原料药和中间体的合成对贵金属催化剂的需求有望维持高速增长，建议关注凯立新材（贵金属催化剂）。2）根据苏州挪恩复材公司碳纤维机械臂产品的尺寸及重量（长930mm，宽150mm，壁厚5mm的碳纤维机械臂重量为3kg），我们推测，Optimus 的机械臂碳纤维用量或约为6-10kg，以100 万台人形机器人进行测算，预计仅机械臂可对应长期万吨级碳纤维需求市场。在碳纤维国产化率持续走高及竞争加剧的趋势下，我们率先看好高端民用及军用碳纤维的竞争格局，率先打通出口通道、具有成本和技术迭代优势的碳纤维商厂优势将凸显，建议关注中复神鹰、光威复材、中简科技、中航高科。

风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；国内、海外政策超预期变动风险；相关公司扩产不及预期的风险；产品价格下跌的风险。

投资策略：1）①核电材料：阀门等核心零部件环节有望进入交付兑现期；②配电变压器材料：全球新能源建设加速+国内电网改革带来配电变压器放量推升的材料端需求；③风电材料：风电塔筒桩基下半年有望量利双升；④光伏材料：看好同时受益于需求和盈利提升的光伏辅材环节。2）合成生物学产业化进程加速。

3）①半导体材料：看好HBM 产品高成长性下的先进封装材料技术和具有韩国市场供应能力的材料龙头企业；②消费电子材料：看好MR 产业链及固有优质材料供应。4）看好高端制造领域新材料的赋能潜力。建议聚焦以下主线：1）新能源&电力材料：①核电材料：建议关注工业阀门领域中核科技、纽威股份；②配电变压器材料：建议关注软磁材料领域的云路股份、取向硅钢领域的望变电气、中高压电触头领域的斯瑞新材；③风电材料方面：推荐塔筒桩基领域的泰胜风能，建议关注天顺风能、大金重工、天能重工、润邦股份；④光伏材料：推荐银浆领域聚和材料、焊带领域宇邦新材、硅片领域TCL 中环、边框领域鑫铂股份，建议关注帝科股份、苏州固锝。2）生物类材料：建议关注川宁生物、嘉　　必优。3）①半导体材料：推荐先进封装环节的联瑞新材、雅克科技，及具有韩国市场供应能力的材料龙头企业华特气体、神工股份；建议关注具备先进封装材料布局的华海诚科、德邦科技；建议关注设备零部件环节的正帆科技、新莱应材；硅片环节的有研硅、沪硅产业、TCL 中环；特气环节的中船特气、凯美特气；光刻胶环节的华懋科技、南大光电、彤程新材；CMP 环节的鼎龙股份、安集科技；靶材环节的有研新材、江丰电子；湿化学品环节的晶瑞电材、江化微、上海新阳；②消费电子材料：推荐莱特光电（OLED 终端材料）、联瑞新材（粉体填料）、菲沃泰（PECVD 纳米膜），建议关注奥来德（硅基OLED 材料）、瑞联新材（OLED 前端材料），以及估值水平已处于低位的OLED 中间体公司濮阳惠成、万润股份。4）高端制造&军工新材料：建议关注贵金属催化剂领域的凯立新材，碳纤维领域的中复神鹰、光威复材、中简科技、中航高科。