奥布替尼Q2 收入同比增长49%，上调全年销售预期。2024 年8 月20 日公司发布2024 年半年度报告，奥布替尼销售表现强劲，上半年实现收入4.17亿元，同比增长30.02%，其中单Q2 收入同比增长48.81%，收入高增长主要受益于：1）奥布替尼三大获批适应症纳入国家医保，价格维持不变；2）作为国内首个且唯一获批治疗复发或难治边缘区淋巴瘤（r/r MZL）的BTK抑制剂，奥布替尼获CSCO 指南一级推荐；3）公司商业化能力不断增强；4）奥布替尼良好的安全性提高了患者依从性，并延长用药时间。基于奥布替尼上半年良好的商业化表现，公司将全年销售收入增长预期上调至35%。

血液瘤产品矩阵持续丰富。公司聚焦血液瘤治疗领域，目前共布局6 款产品，核心产品奥布替尼除已获批的三大适应症外，一线治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）/小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）、一线治疗MCD 亚型弥漫性大B 细胞淋巴瘤（DLBCL）以及一线套细胞淋巴瘤（MCL）均在开展3 期注册临床。此外，2024 年6 月Tafasitamab 联合来那度胺治疗r/r DLBCL 上市申请已获受理，预计将于2025 年上半年获批，公司血液瘤产品矩阵持续丰富。

自免研发管线稳步推进。公司基于B 细胞、T 细胞通路布局多款自免治疗药物，奥布替尼治疗血小板减少性紫癜（ITP）已取得PoC，目前正在开展3期临床，同时多发性硬化（MS）适应症已完成全球2 期；TYK2 抑制剂ICP-332治疗特应性皮炎（AD）2 期疗效显著，预计将于2024Q4 启动3 期患者入组。

盈利预测及评级：预计2024-2026 年公司实现营收 9.61/14.07/19.48 亿元，同比增长 30.2%/46.4%/38.4%；归母净利润-5.78/-5.08/-3.03 亿元。基于公司奥布替尼商业化表现亮眼、研发管线高效推进，维持“买入”评级。

风险提示：奥布替尼销售不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，研发进度不及预期风险