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公司发布2023年中报。23H1公司实现营收2.48亿元，同比增长37.31%，实现归母净利润3024.68 万元，同比下降44.58%。对此点评如下：

营收符合预期，盈利端有所承压。分业务看，上半年公司智能装备业务营收同比增长7.1%，智能系统与仪器业务营收同比增长114.4%，为上半年营收主要增长来源。公司各项期间费用率和去年同期相比保持稳定，利润降幅较大主要受三方面影响：1）毛利率下滑。23H1 毛利率为45.18%，同比下降10.78pct，下滑原因部分系受行业竞争影响智能装备毛利率有所下行，部分系23H1 毛利率较低的智能化业务占比明显提高。

2）政府补助减少。23H1 政府补助同比减少约1600 万元；3）减值。23H1信用减值和资产减值同比增加约700 万元。

重视研发推陈出新，海外市场实现突破。上半年公司的特色产品TGS 智能梯流干选机三代机系统实现了核心部件自研，综合成本大幅度降低（约15%），处理能力提升了1.5～2.0 倍，处理粒度进一步拓宽至80～3mm，分选精度进一步提升，此外公司在精细湿选、固废资源分选回收、仪器及智能化等领域均取得了良好进展。公司2022 年度自主研发的用于非煤矿物分选领域的MDS 智能小粒级干选机在2023 上半年实现订单签订。

此外，公司2023 年开始发力海外市场，上半年成功取得来自蒙古的智能装备业务订单，实现了海外业务的突破。

在手订单充足，发布股权激励草案。截至2023 上半年末，公司在手订单合计金额约6.97 亿元，其中智能装备约4.43 亿，智能系统与仪器约1.60 亿元，其他业务在手订单约0.94 亿元。公司发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》，以营收为业绩考核目标，2023-2025 营收相较于2022 年增速的目标值分别为47.16%、75.77%和120.73%，触发值分别为32.85%、53.70%和92.12%。公司在手订单充足，IPO 募投项目稳步推进，首次股权激励计划的发布彰显了公司长期发展信心。

盈利预测：由于公司盈利端有所承压，下调盈利预测。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.41、1.83 和2.35 亿元（前值1.65 亿、2.15亿和2.86 亿元），对应PE 值为19、15 和12 倍。维持“增持”评级。

风险提示：新业务拓展不及预期；盈利预测与估值模型失效