公司发布2023 年半年度业绩报告。2023 年H1 公司实现营业收入2.48 亿元，同比增长37.31%，归母净利润3024.68 万元，同比减少44.58%；2023年Q2 营业收入1.59 亿元，同比增长18.46%，归母净利润2522.49 万元，同比下降50.74%。

净利润下降主要原因：

智能系统与仪器收入金额及占比大幅增加，该类项目成本率高于公司平均水平；

报告期内计入非经常损益的政府补助金同比减少1616.93 万元。

股权激励计划逐渐落地。公司公布2023 年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票数量合计为232.2 万股，占本公司股本总额的2.63%，授予价格为21.72 元/股，首次授予的激励对象不超过80 人。

主营业务产品技术持续突破，新产品订单签订顺利。煤炭设备领域：1）2023年上半年，公司TGS 智能梯流干选机三代机系统实现了核心部件自研，综合成本大幅度降低（约15%），处理能力提升了1.5～2.0 倍，处理粒度进一步拓宽至80～3mm，分选精度进一步提升；2）截至报告期末，公司智能干选机累计销售订单309 台（含TDS/XRT/TGS/MDS），在国内煤矸分选市场行业占有率名列前茅；3）竞争对手与公司的竞争主要停留在TDS 两产品层面。公司在难选煤分选，以及大处理能力TDS、TDS 三产品、井下TDS产品、末煤分选产品方面均存在技术优势，上述领域均不存在同质化竞争。

非煤设备领域：1）截至报告期末公司可分选的矿种已达16 种之多，在一些难选矿分选效果显著，其中铝土矿目前国内只有公司的产品可以有效分选，并已在工业现场运行；2）公司2022 年度自主研发的MDS 智能小粒级干选机，在2023H1 已实现订单签订。

在手订单维持稳定。截至2023 年6 月30 日，公司在手订单合计金额为6.97亿元，其中智能装备类业务期末在手订单为4.43 亿元，智能系统与仪器类业务在手订单1.60 亿元，其他类业务在手订单0.94 亿元。

投资策略。公司立足于自身多年对客户需求的理解和产品设计的经验，长期深耕于技术研发与创新，形成了良好的口碑和知名度，有望保持高市占率及一定的议价能力。我们预计公司2023 年~2025 年实现归母净利润分别为1.57 亿元、2.08 亿元、2.78 亿元，对应PE 分别为17.3、13.0、9.7 倍。

风险提示：订单进度不及预期。下游行业景气度大幅下降。