事件：4 月6 日，公司发布2022 年年报，全年实现营收4.89 亿元，同比增长27.57%，实现归母净利润1.25 亿元，同比增长45.03%，实现扣非后净利润1.04 亿元，同比增长44.16%。业绩符合预期。此外，4 月25 日，公司发布2023 年一季报，2023Q1 实现营业收入0.88 亿元，同比增长92.82%，归母净利润0.05 亿元，同比增长49.17%，扣非后净利润0.037 亿元，同比增长20.42%。

在手及新签订单维持较高速增长，为后续业绩提供有力支撑：截至2022 年年底，公司在手订单 6.92 亿元，同比增长24.16%，其中，智能装备、智能系统与仪器在手订单数量较 2021 年末增加 29 个，在手订单金额增加 8,494.68 万元，在手订单金额的增加主要系公司 TGS、XRT、井下 TDS 和智能装车订单增加。此外，2022 年新签订单 7.09 亿元，同比增长 53.52%，为后续业绩发展提供有力支撑。

TGS 取得突破性订单，非煤领域MDS 工业试验机研发成功，产品矩阵不断丰富：煤炭领域，公司深耕煤炭智能干选，成功研发了高精度小粒级智能干选装置——末煤智能梯流干选系统（TGS），用于 50-10（6）mm、40-6（3）mm、25-6（3）mm 粒度级煤炭分选，与TDS 同样具有分选精度高、智能化程度高、工艺流程简单等特点。截至2022 年底，公司在安徽、贵州、内蒙、新疆等地共销售8 台TGS。此外，公司应用于煤炭行业的 X 光分选效果检测仪（DCQ），是全新一类煤质检测仪，可根据识别数据，高速计算出块煤含矸率、块煤含煤率、粒度组成三个分选效果指标，也已形成订单。在非煤领域，公司在2022 年MDS 工业试验研发成功，可进行工业应用，相比此前的XRT，MDS 是针对 12-5mm 颗粒矿物的智能小粒级干选机，能够实现矿物深度智能干选。此外，公司在2022 年研发的矿浆品位仪，突破了传统的矿浆品味在线检测方式，类压片检测技术，对“干料”进行检测，消除了矿浆浓度和矿物粒度对检测精度的影响，并且更适用于恶劣的工况，目前该产品也已具备工业应用条件。

关注海外市场拓展进度：根据《世界能源统计年鉴》，2021 年全球煤炭产量 81.73 吨，其中中国产量 41.26 亿吨，约占全球产量 50%，因此海外市场规模与国内市场相当。2022 年公司建立了国际市场部，进行海外市场布局；2023 年公司海外市场开拓将持续发力，重点开发澳大利亚、俄罗斯、蒙古、南非、中亚等地区的煤炭及矿业分选及智能化领域的市场。关注公司海外市场拓展进程，或为公司打开新的成长空间。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润1.67/2.02/2.48 亿元。对应PE 分别为25.9/21.4/17.4 倍，维持“增持”评级。