事件：10 月30 号富创精密发布2024 年三季报。2024 年Q1~Q3 公司实现营收23.15 亿元，同比增长66.5%；实现归母净利润1.90 亿元，同比增长43.7%；实现归母扣非净利润1.75 亿元，同比增长371.0%。2024Q3，公司单季度实现营收8.09 亿元，同比增长44.0%，环比24Q2 基本持平；Q3 实现归母净利润0.68 亿元，同比增长87.0%，环比24Q2 增长10.7%；实现扣非归母净利润0.62亿元，同比增长423.9%，环比24Q2 增长6.6%。

点评：受益于需求高增，营收端高速增长。公司24 年前三季度收入高速增长，受益于国内外市场需求的增长、产品结构的不断优化以及公司自身服务客户能力的提升，另外公司三地设厂,产能不断扩张满足市场需求，支撑收入持续增长，其中南通工厂投产顺利进行，产能利用率持续提升中。

规模效应显现，盈利能力快速强化。公司收入增长，规模效应带动公司毛利率提升，同时公司经营效率逐渐提高，期间费用下降等因素协同拉动盈利能力强化，24Q3 单季度毛利率为33.4%、同比23Q3 提升7.0pct、环比24Q2 提升6.4pct，改善幅度明显。我们认为随着设备厂零部件国产化加速，公司产能进一步释放强化规模效应，盈利能力将持续改善。

半导体零部件国产替代加速。半导体精密零部件是国内设备厂“卡脖子”环节之一，随着海外供应链不确定性加剧，国内设备厂零部件国产化将持续加速。根据SEMI，2022 年全球半导体设备销售额为1074 亿美元，预计2030 年达到1400亿美元，其中精密零部件占半导体设备市场份额的50%-55%，空间广阔。

公司计划收购北京亦盛精密，进军碳化硅领域。亦盛精密聚焦国内主流12 英寸晶圆厂客户，主要提供以硅、碳化硅、石英为基材的非金属零部件耗材，应用于刻蚀、薄膜沉积和热处理前道设备，用于承载晶圆或者为工艺气体提供通路，主要产品包括硅环、硅电机、石英环、碳化硅环、碳化硅喷淋头等，目前已实现量产出货，部分产品应用于先进制程。亦盛精密与公司在产品、客户和技术等方面有较强的业务协同：1）与公司已有品类形成互补从而为下游设备厂商提供一揽子半导体零部件解决方案；2）进入国内主流12 英寸晶圆厂客户的零部件耗材市场；3）亦盛精密具有先进制程非金属脆性半导体零部件的研发及制造能力，补足公司的技术空白。

盈利预测、估值与评级：公司作为金属精密零部件的龙头公司，收入盈利持续增长，但考虑到南通工厂投产产能尚不及预期，我们下调24~25 年归母净利润预测为2.89/4.18 亿元（较上次预测分别-16%/-5%）并新增26 年预测为5.55 亿元。当前股价对应24~26 年EPS 分别为0.94/1.36/1.80 元，对应PE 为70/48/37倍。公司盈利能力持续改善，看好公司未来成长性，维持“增持”评级。

风险提示：公司被其他供应商取代的风险；国际贸易摩擦风险；公司工艺制程研发进度不及预期的风险。