事件：

汇成股份发布20 24年第三季度报告。公司2024年前三季度实现营业收入10.70 亿元，同比+19.52%；归母净利润1.01 亿元，同比-29.02%；扣非归母净利润0.86 亿元，同比-26.83%。

点评：

产能扩张导致营收大幅增长，但利润同比下降。公司2024Q3 实现营业收入3.96 亿元，同比增长17.23%，归母净利润0.41 亿元，同比降低31.43%。收入显著提升主要系公司产能持续扩充，部分品类终端需求转暖；利润下降主要系公司持续推进可转债募投项目建设，产能持续扩张，固定资产折旧等相关支出增加，毛利率同比下降。

公司紧抓OLED 市场机遇，持续提升相关产能。报告期内，公司向不特定对象发行可转换公司债券，主要用于“12 吋先进制程新型显示驱动芯片晶圆金凸块制造与晶圆测试扩能项目”和“12 吋先进制程新型显示驱动芯片晶圆测试与覆晶封装扩能项目”建设，旨在扩大在AMOLED、硅基OLED 等新型显示领域的产能配置。截至今年上半年，项目实施进度均已达到50%左右。项目达产后，前者将形成公司每年新增晶圆金凸块制造24 万片、晶圆测试5.4 万片的生产能力，后者将形成公司每年新增晶圆测试6.84 万片、玻璃覆晶封装20,400 万颗、薄膜覆晶封装9,600 万颗的生产能力。

公司基于现有能力扩展车规产品，业务矩阵不断完善。公司在合肥市新站区合肥综合保税区内投资建设汇成二期项目，第一阶段总投资约10 亿元，主要用于扩充先进封装测试产能，并依托现有技术延伸产线工艺至车载芯片封装测试等更多细分领域。在智能驾驶、智慧座舱升级换代的背景下，车载显示屏幕尺寸和数量显著上升。经过前期充分的市场调研和客户论证，公司预期车载显示芯片具有足够的市场空间和需求增速，并计划在第一阶段投资约6 亿元用于新建车载显示芯片项目。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为14.7/17.5/20.5 亿元，归母净利润分别为1.5/2.1/2.7 亿元，对应PE 分别为52x/37x/29x。给予“增持”评级。

风险提示：竞争加剧；面板景气度转弱风险；盈利预测不及预期。