事件：

公司发布2024年中报。2024上半年公司实现营收10.88亿元，同比下跌15.2%，实现归母净利润8726.33 万元，同比下跌4.12%。对此点评如下：

营收端承压，降本工作卓有成效。2024 年上半年，机器视觉和光通信行业需求下滑，公司营收端持续承压，2024Q1 和Q2 营收同比分别下滑19.42%和12.00%，单季度下滑幅度有所收窄。公司持续推进降本工作，24H1 公司毛利率增加4.33pct，销售/管理/研发费用同比分别下降10.64%、20.45%和9.02%，良好的费用控制使得公司利润端保持稳健，24H1 扣非归母净利润同比增长4.45%，24Q2 归母净利润同比增长16.20%。随着消费电子等下游行业景气度提升，公司营收端有望迎来持续修复，带动盈利进入上行轨道。

持续提升软硬件技术能力，夯实公司竞争优势。在硬件方面，公司持续拓展自研相机，形成6 大类、70+型号全套品类，24H1 发布多款新品相机。公司已完成线阵相机的全面型号覆盖，在印刷行业实现50%以上的自研供应；软件方面，公司的VisionWARE 算法持续迭代升级，将模式识别+AI 两种技术融合，在专用领域复杂场景的应用程度和通用领域的能力均得到提升，此外作为算法核心组成的F.Brain 深度学习平台由1.0版本升级至1.5 版本，巩固了公司机器视觉的核心竞争力。

加大出海布局力度，海外业务逆势增长。公司加大公司优势产品和标准产品出海拓展力度，24H1 海外业务收入超过1 亿元，同比增长10%。在继美国、新加坡、越南等地相继设立子公司外，24H1 公司陆续拓展欧洲、南美、北美等地，通过建立办事处直销及当地优质代理商等方式相结合，积极构建海外营销网络。印刷和3C 电子在上半年出海规模进一步提升，海外在手订单同比有较大的提升；除此外，锂电和新能源业务在海外也成功获得批量订单，公司出海的产品线逐步多元化。

盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.80、2.43 和3.27亿元，对应PE 值分别为41、30 和22 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：消费电子需求复苏不及预期；盈利预测与估值模型失效