核心观点：

主动管理型公募基金重仓持股对化工板块持仓24Q1 环比上升。

2024Q1，化工行业（剔除两桶油）整体配置比例为5.52%，超配比例为-0.28%，配置比例较23Q4 上升0.32pct，超配比例相较23Q4 上升0.01pct。分行业看，石油石化（剔除两桶油）行业配置比例为1.31%、超配比例为-0.76%，环比分别+0.42pct、+0.06pct；基础化工行业配置比例为4.21%、超配比例为0.48%，环比分别-0.19pct、-0.05pct；两桶油配置比例为0.3%、超配比例为-2.65%，环比分别+0.12pct、-0.6pct。

油气开采及炼制、轮胎、化学原料及制品、油气服务板块、油气仓储与销售配置比例环比上行，轮胎板块超配比例环比上行。从配置比例来看，2024Q1 油气开采及炼制、轮胎、化学原料及制品、油气仓储与销售、油气服务板块配置比例分别为0.94%、0.79%、1.22%、0.15%、0.22%，环比分别为+0.32pct、+0.14pct、+0.12pct、+0.05pct、+0.04pct；其中，轮胎板块受益于海外经销商去库和国内需求复苏；油气价格持续高位震荡，油气开采、仓储与销售等板块高景气延续；化学原料及制品板块则受益于资本开支放缓下，下游需求边际回暖或供给受限支撑景气。从超配比例来看，2024Q1 轮胎、精细化工及新材料、农业化工、油气仓储与销售处于超配，超配比例分别为0.62%、0.23%、0.21%、0.05%，环比分别为+0.12pct、-0.24pct、-0.04pct、持平。

核心资产仍为配置主线，低估值、价值型龙头和成长型个股持仓环比增幅较大。2024Q1 重仓持股市值排名前五万华化学（114.33 亿元）、赛轮轮胎（95.43 亿元）、华鲁恒升（78.14 亿元）、中国海油（73.04 亿元）、中国石油（38.64 亿元）；2024Q1 重仓持股市值环比增幅排名前五化工企业分别为中国海油（+25.85 亿元）、万华化学（+20.14 亿元）、卫星化学（+19.33 亿元）、中国石油（+18.62 亿元）、赛轮轮胎（+10.67亿元）。

建议关注：（1）供给约束：资源品以油气（中国石油、中国石油股份、中国海油、中国海洋石油）、矿藏（钛精矿-龙佰集团、天然碱-远兴能源、磷矿-云天化&川恒股份、钾矿-亚钾国际）为代表；制造端以民爆（易普力、广东宏大）、MDI（万华化学）、乙烷裂解（卫星化学）、制冷剂（巨化股份、永和股份、三美股份）、铬化工（振华股份）为代表；（2）优质成长：合成生物、真空材料（赛特新材）、新材料（聚合顺、瑞丰新材）；（3）出口链：涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份）、轮胎（赛轮轮胎）；（4）涨价品种：TMA（正丹股份、百川股份），粘胶长丝（新乡化纤）。

风险提示：重仓持股无法完整反映基金的持仓信息；原材料价格波动等。