事件：

公司公布了2023 年年报及2024 年一季报。2023 年公司实现营收8.4 亿元同比+32%，归母净利润1.1 亿元同比+66%。2024Q1 实现营收2.2 亿元同比+46%，归母净利润0.3 亿元同比+152%。

点评：

2023Q4 业绩保持较快增长。2023Q4 公司实现营收2.5 亿元同比+39%，归母净利润0.3 亿元同比+15%。

下游需求向好。海外市场方面，随着欧盟等发达国家与地区冰箱能效标准的提升，高能效冰箱市场投放量加大，据第三方数据显示，2023 年 1-10 月欧盟冰箱市场能效C 级以上产品的销售额同比增长均超过50%。

国内市场方面，2023 年我国冰箱行业零售量3831 万台，同比增长1.5%，零售额1333 亿元，同比增长 7%，市场均价进一步上升。

2023 年产销两旺。公司真空隔热板产量917 万平米同比+43%，销售量882 万平米同比+35%。

利润率回升。2023 年实现销售毛利率33.0%同比+6.4pct，净利率12.6%同比+2.6pct；2024Q1 销售毛利率34.6%同比+4.8pct，净利率12.8%同比+5.4pct。

新增产能持续释放。公司力求在2024 年-2025 年内完成年产500 万平方米真空绝热板项目建设，提升公司的就近服务客户能力和整体产能规模。

公司连城、肥西两地设备投建及改造进行中，自2024 年3 月起新增产能将逐步释放。

限制性股票激励附有业绩高增目标。2024 年考核年度目标为，以2021年度为基数，2024 年营收和扣非净利润目标值为增长率不低于100%，即14.2 亿元和1.96 亿元；触发值为营收和扣非净利润增长率不低于80%，即12.8 亿元和1.76 亿元。

维持“增持”评级。据实际业绩微调盈利预测，预计2024 年~2026 年营收为12/17/22 亿元，同比+44%/44%/25%，归母净利润为1.6/2.3/2.9 亿元（2024 年/2025 年预测前值为1.7/2.4 亿元），同比+47%/45%/29%，对应PE 为24/16/13 倍。

风险提示：下游需求不及预期，原燃料价格波动，公司业绩不及预期