核心观点：

公司发布23 年业绩预告，23Q4 营收再创新高。公司23 年实现营收8.40 亿元，同比+31.69%，实现归母净利润1.06 亿元，同比+65.48%，实现扣非归母净利润1.06 亿元，同比+83.13%。单季度看，23Q4 公司实现营收2.48 亿元，同比+39.28%、环比+4.32%，单季度营收再创新高；实现归母净利润2648 万元，同比+13.66%、环比-29.69%，实现扣非归母净利润2488 万元，同比+14.15%、环比-31.36%。业绩快报显示，公司23 年业绩向好，主要得益于发达国家与地区冰箱能效标准的提升、国内冰箱消费结构升级；23 年主要原材料和液化天然气成本同比回落。根据1 月公司投资者关系记录公告，23Q4 利润端环比下滑的原因主要是液化天然气在供暖季的季节性上涨、员工年终奖金、可转债计提财务费用等。

家用电冰箱能效新国标起草，真空绝热板国内市场有望进一步打开。

根据全国标准信息公共服务平台官网资料，2023.12.28，国标委下发新版《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》标准修订计划，现行标准于2015 年发布、2016 年实施。新标准项目周期16 个月，有望于2025年发布。新国标起草有望推动国内需求放量。

回购彰显公司信心。公司回购方案显示，拟回购股份用于员工持股计划或者股权激励，回购金额2500-5000 万元。

盈利预测与投资建议。预计23-25 年公司每股收益分别为0.91 元、1.83 元、2.66 元，当前股价对应市盈率为32 倍、16 倍、11 倍。考虑公司业务结构及业绩增速，参考可比公司估值，给予公司24 年业绩20倍PE 估值，对应公司合理价值为36.62 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。真空绝热板下游需求不达预期；汇率大幅波动；原材料大幅波动；真空玻璃推广低于预期；重大安全、环保事故。