2024 年7 月15 日至18 日，第二十届中央委员会第三次全体会议于北京举行。

交银国际宏观策略及各行业研究团队，深入研读三中全会精神与决策，力求以专业的分析和前瞻性的视角，探索中国式现代化新征程上的新机遇。

三中全会中提出能源改革的亮点。在三中全会中，《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（决定）提出以下关于能源的改革方向：

1. 推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制。

2. 推进水、能源、交通等领域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、气价制度，完善成品油定价机制。

3. 深化能源管理体制改革，建设全国统一电力市场，优化油气管网运行调度机制。

4. 加快规划建设新型能源体系，完善新能源消纳和调控政策措施。完善适应气候变化工作体系。建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制。构建碳排放统计核算体系、产品碳标识认证制度、产品碳足迹管理体系，健全碳市场交易制度、温室气体自愿减排交易制度，积极稳妥推进碳达峰碳中和。

5. 完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展。

延续此前能源政策基调，提出引导新能源产业健康有序发展。我们认为“决定”囊括了此前提出的能源各领域的重要政策，重申积极稳妥推进碳达峰碳中和；其中前三条侧重于能源体制的持续改革，但并未专门提及此前市场关注程度较高的电力体制改革，我们预计后续或将专门出台相关政策；第4 条则针对新能源，完善新能源消纳和调控政策措施将保障新能源新增装机持续增长和利用率保持在合理水平，碳排放、碳足迹等体系建立则将帮助新能源制造业应对未来的海外碳关税；第5 条提出引导新能源行业在内的新兴产业健康有序发展，我们预计此前新能源制造业的无序扩产导致的供过于求有望在政策层面得到抑制。

我们重申目前政策方向仍对头部运营商相对利好，光伏主材则有待进一步的政策文件发布，以明确对各环节产能协调的实际效力。