ePTFE 国内龙头，美国戈尔的追随者

公司掌握ePTFE 膜核心技术，实现了对国际巨头戈尔垄断的突破。

基于透气栓产品在车灯上面的应用顺利切入汽车领域，后续开发出CMD 集成化产品实现二级供应商向一级供应商的升级。此外，公司对标戈尔产品矩阵，积极布局车用气凝胶产品研发，拓宽自身产品谱系，依托“产品利基，市场多元”战略不断拓展下游应用场景，进一步打开营收空间。

增量业务1：CMD

公司首创将ePTFE 膜和干燥剂等部件集成CMD 除雾器和CMD 防爆阀，优点在于安装流程简便且控制性能好。动力电池燃烧爆炸是安全性最大的痛点，CMD 防爆阀是防止电池爆炸关键的安全部件，且价值量与电池包电量正相关。我们判断，伴随动力电池安全性需求提升，叠加电池需求量提升β，有望贡献显著增量。

增量业务2：气凝胶

公司积极布局气凝胶，针对高技术壁垒产品实现专利卡位优势，通过收购大音希声实现优势互补，共享渠道、客户及技术研发优势，具备产业链协同优势。车用领域，动力电池电芯间材料具备阻燃、隔热、轻薄的综合需求，目前气凝胶是唯一满足综合需求的材料，单价高且需求旺盛，有望贡献较大收入增量。

投资建议：兼具电动化单品升级与品类扩张双重价逻辑品类扩张：公司掌握核心平台型ePTFE 薄膜技术，可制备透气栓、膜，在动力电池、车灯等场景均可应用。此外，基于ePTFE 膜本身可以制备耐水压透声膜、导电透气膜等产品，广泛应用于安防、消费电子、航空航天等领域。电动化单品升级：电池作为核心增量部件，防爆、阻燃等安全属性需求增强，促进ePTFE 膜向集成化CMD 部件升级。我们认为，公司依托核心ePTFE 膜平台型技术可以实现电动化单品升级与品类扩张，实现单车价值量快速提升。我们预计2021-2023 年净利润分别为0.64/1.24/1.85 亿元。

风险提示：新产品推广不及预期，产能扩张不及预期