事件：2021 年 7 月 6 日，基于对气凝胶的信心，加快产业布局，公司与奚莲英女士、王恺中先生及大音希声签署了《股权收购协议》，拟使用自有资金 1.56 亿元购买其 60%的股权，交易完成后，大音希声将成为公司的控股子公司。

业绩承诺稳信心，气凝胶在建工程证明成长性。经评估机构及收购双方探讨，确定标的 100%股权评估价值为 2.6 亿元，增值率 372.37%。本次交易对手承诺标的在 2021-2024 年度累计净利润不低于 6000 万元。标的公司货币资金及交易性金融资产共 4464 万元，资产负债率 30.78%，流动资金充裕；在建工程 455.78 万元，主要系气凝胶超临界设备安装工程。

气凝胶行业增速大，中国地区全球领先。全球气凝胶市场规模从 2013 年的 2.22 亿美元发展到 2019 年的 7.01 亿美元，年复合增长率为 21.14%。

据 Allied Research 预计，2025 年全球气凝胶行业市场规模将远超 22 亿美元。2019 年我国二氧化硅气凝胶材料市场规模为 11.23 亿元，2014 年以来复合增长率为 40.24%；2019 年我国二氧化硅气凝胶制品市场规模为 15.56 亿元，2014 年以来复合增长率为 53.43%，国内气凝胶产品增速明显快于全球。

大音希声全国领先，并购后气凝胶优势互补。标的以生产纳米孔气凝胶绝热毡为主，已经掌握气凝胶材料核心技术，具备独立设计、生产能力，产品性能和质量一直居于全国同行业前列，产品主要面向舰船、核电、LNG 等高端领域。标的公司已获得《武器装备质量管理体系认证》、《装备承制单位注册证书》和《中核集团合格供应商证书》，实力被客户广泛认可。收购后双方可共享市场渠道及客户资源、技术研发体系，形成良好的产业链协同效应，促进气凝胶产业在军用、民用高端领域快速增长，进一步提高公司的综合竞争力。

维持盈利预测：我们预计 2021-2023 年营业收入分别为 4.07/5.99/7.85 亿元，归母净利润为 1.01/1.60/2.31 亿元，对应 PE 分别为 41X/26X/18X。

公司业务布局包含新能源、消费电子及军工与民用领域，行业红利确定，维持公司 6 个月市值 54 亿元不变。

风险提示：需求下滑风险，新产品推广不及预期，产能扩张不及预期