2023 年电子行业跑赢沪深300 指数19.51pct：2023 年A 股电子指数整体呈现上涨趋势，截至12 月12 日申万电子指数上涨8.02%，同期上证综指下跌2.78%，沪深300 指数下跌11.49%，申万电子跑赢沪深300 指数19.51pct。2021Q1-2023Q1 随着手机、电视等下游终端需求疲软，电子行业营收增速回落。2023Q3 包括华为等新机发布带动手机需求回暖，2023 年第三季度电子行业营收达到8630 亿元，同比下降0.76%，增速环比提升。从估值上看，截止到12 月12 日，申万电子板块PE（TTM）为47 倍，处于过去5 年中75%左右的分位。

制造强国&自主可控背景下，关注设备国产替代机会：1）政策扶植力度加码：中美贸易摩擦后供应链安全逐步被重视，同时在国家政策和资金扶持引导下，国内企业自主创新能力会进一步提升。另外，制造强国也是国家建设需要，半导体制造值得期待；2）国产核心芯片自给率不足10%，制造环节是重要短板：国内半导体需求供给严重不平衡，高度依赖进口，国产核心芯片自给率不足10%。相比国内半导体销售28%的份额占比，生产制造环节（晶圆代工市场份额占比不到10%）是制约国内集成电路产业发展的最大短板。3）国产设备验证及导入全面提速：长期来看半导体等核心技术的国产化需求凸显，国内产业链企业有意提升国产化率，给国内半导体企业更多机会，建议关注国产化设备及材料导入带来的机会。

新品频发，拥抱“AI+”：1）折叠屏手机频发：目前除苹果外其他品牌已完成折叠屏手机的布局，根据Counterpoint 数据，预计2025 年全球折叠屏手机出货量将超过5000 万台，关注产业链机会；2）AI PC 产品逐步上市：当前AI 大模型主要还是运行在云端，终端设备需要联网才能获得AI能力的加持。对于AI PC 的发展潜力，各品牌整机厂商纷纷加码AI PC 产品。从时间节点上来看，2024 年预计会有大规模AI PC 产品进入市场。3）苹果MR 有望带动虚拟显示产品迈入新高度：随着技术的不断发展，VR/AR/MR 产品的用户体验将持续进阶，产品将逐步走向成熟，苹果MR有望带动产业链崛起。

投资建议：看好产业自主可控长期趋势，建议关注半导体行业公司中微公司、北方华创、精测电子、拓荆科技和芯源微；看好智能化带来零组件机会，建议关注立讯精密、新益昌、莱特光电、奥来德、珠海冠宇、领益智造和统联精密。

风险提示：1）宏观经济波动风险：如全球经济增速放缓甚至迟滞，市场需求将不可避免出现增速放缓甚至萎缩的情况，会对产业链产生影响；2）产品技术更新风险：如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；3）美国制裁升级风险：如果美国加大对国内高科技企业的制裁，限制科技/设备/芯片/材料供应，则会对产业链公司产生影响。4）需求不及预期的风险：消费电子产品品类多，智能手机等需求不佳会对产业链公司业绩产生影响。